前三季度主业净利润同比下降6%
    2011年第三季度，公司营业收入281亿元，同比增长13%，由于航油套保合约基本到期及国泰航空投资收益大幅下降，致使归属母公司净利润同比下降27%至38亿元，EPS0.31元；前三季度EPS0.65元，同比下降20%。【】。扣除投资收益、汇兑收益、燃油套保冲回等，第三季度主业净利润30亿元，同比下降15%，主业EPS0.25元；前三季度主业EPS0.46元，同比下降6%。【】。
    世博高基数导致的净票价同比下降拖累公司业绩
    2011年第三季度，受到世博负效应影响，我们预计，公司客公里收入（不含燃油费）同比下降3%，而上半年同比增长4%；反应营运效率的座公里收入（不含燃油费）同比下降0.3%，上半年则同比增长6%。
    短期公司股价或将受压
    我们认为短期公司股价或将受压：（1）根据wind数据，市场对公司2011年盈利预测在0.9元左右（我们是0.78元，明显低于市场预测），从前三季度业绩分析，全年将难以达到，市场对公司2011年业绩或将下调；（2）11月南航、国航定增的解禁。
    估值：下调目标价至11.27元，维持公司“买入”评级
    我们维持公司盈利预测，即2011-2013年EPS为0.78、0.86、1.00元。我们认为短期公司股价或将受压，并考虑到当前的弱市，将目标价从12.48下调至11.27元；新目标价基于2012年13.1倍的PE得出。考虑到当前公司PE估值为10倍，处于历史低位，维持公司“买入”评级。