净利较明显下降。【】。1-9 月份中国国航实现营业收入、营业利润和归属上市公司股东的净利润分别为732.7 亿元、107.3 亿元和78.6 亿元，同比分别增长23.9%、-12.0%、-20.3%。【】。实现每股收益0.65 元，其中三季度EPS0.31 元，略低于我们的预期。
     国内市场持续景气；国际业务待提升。报告期内公司继续着力打造国内国际均衡枢纽网络。其中国航主体（未含深航）国内航线运力投放同比增长3.2%；客源需求增长8.4%，客座率达83.8%，同比增长4%；总体上国深协同效应逐渐显现、产投效率持续改善，收益水平较稳健。国际市场供需矛盾未有效改善，公司运力投放增长10.6%，需求增长8.4%，客座率80.6%，下降1.7%。货邮业务则延续调整态势。
     多因素影响业绩。1-9 月份公司营业成本增速快于收入增速逾3 个百分点，毛利率略降至23.4%，其中航油成本由于油价上涨等因素同比增加81 亿元。公允价值变动收益因油料套保规模缩小等因素下降10.2 亿元；国泰航空盈利下降使得投资收益下降15.6 亿元；固定资产减值损失计提增长308%，少数股东权益因子公司国货航股权重组而大增53.7 倍。另一方面，前三季度因本币升值使得公司汇兑收益同比增加13.3 亿元。
     维持“谨慎增持”评级。略下调11-13 年公司每股收益预测至0.82元、0.81 元和0.87 元，目标价10 元，对应12 年动态市盈率12X。