2011年1-9月，公司实现营业收入332.7亿元，同比增长7.4%；营业利润120.6亿元，同比增长10%；归属母公司净利润92亿元，同比增长11.7%；摊薄后每股收益0.62元。【】。
    第三季度净利润与上年基本持平。【】。2011年7-9月，公司实现营业收入114.2亿元，同比增长3.7%；营业利润38.9亿元，同比下降2.4%；归属母公司净利润30.2亿元，与上年基本持平。
    大秦线煤运量增加是收入规模扩大的原动力。由于大秦线运量大——占公司货运量的60%左右，运价高——每吨公里价格较普通线高约35%，所以其运量的波动直接关系到公司收入的变化。据煤炭资源网披露，今年前三季度大秦线完成煤运量3.3亿吨，同比增长7%，其中第三季度完成1.1亿吨，同比增长4.5%。以此测算，我们认为大秦线今年煤运量将突破4.4亿吨，顺利完成年初计划。
    成本增长给公司盈利带来一定压力。年初为铁路职工加薪，4月、9月例行检修，再加上7.23事故后的安全大检查，一系列预料内和预料外的事件推高公司各方面开支。截至9月末，公司承担营业成本187.5亿元，同比增长11.4%。受此影响，公司前9个月毛利率为43.6%，较上年同期下降2个百分点。
    投资收益确保利润增长。今年以来，朔黄铁路累计贡献投资收益13.8亿元，这对公司报告期内盈利增长作用斐然。
    如果剔除投资收益影响，则公司前三季度营业利润同比下降1.5%。整体上，我们预计朔黄铁路今年有望贡献收益超过18亿元，但增量作用在明年将显著减小。
    维持“增持”评级。我们预计公司2011年至2013年摊薄后每股收益分别为0.84元、0.93元和0.97元，按其2011年10月24日收盘价7.68元计算，对应的动态市盈率分别为9倍、8倍和8倍。考虑到公司业绩稳定，估值较低，我们维持“增持”的投资评级。
    风险提示：铁路煤运需求下降；铁路运营生产事故；自然灾害等。