前三季度每股收益0.62，基本符合预期。。公司前三季度营业收入332.71亿元，较去年同期增长7.4%；实现营业利润120.6亿元，同比增长10%；实现归属于上市公司股东的净利润92亿元，同比增长11.72%，净利增速高于收入的原因在于朔黄线为公司贡献税后投资利益10.4亿，占净利润11%。。公司1－9月份实现每股收益为0.62元，基本符合我们的预期（我们的预期为0.66元）。  大秦线运量平稳增长，全年有望实现4.4亿吨运输目标。公司1－9月份业务量增长平稳，其中，旅客周转量124.6亿人公里，同比增长18.8%，货物周转量2673.2亿吨公里，同比增长8.9%，煤炭运输仍占货物发送量的85%以上。下半年虽然受紧缩经济政策影响，经济增长有所放缓， 但"三西"煤炭产量所受影响较小，仍保持较高增长。内蒙古、陕西及山西三省1－8月份煤炭产量分别达31.68%、12.41%以及21.32%。大秦线1－9月份运量为3.26亿吨，同比增长7%，全年有望实现4.4亿吨的运输目标。  成本增速高于收入，毛利率下滑2个百分点。1－9月份营业成本同比增长11.36%，其中三季度营业成本同比增长13.5%，略高于前两季度。由于成本增长高于收入4个百分点，毛利率由去年同期45.66%下滑到43.64%。我们认为成本增长主要来自两方面：1）人工成本上升，主要在于人工成本中社会统筹保险的上升。前两年由于经济危机山西省政府批准公司下调统筹比例，如今该政策已经取消，社会统筹保险上升幅度较大；2）大修费用，全年大修费用约13亿元，同比增长约8%。1－9月份财务费用同比上升37%，主要原因在于2010年太原局资产注入中部分款项通过借贷支付，从而导致短期借款大幅上升。公司三季度已发行公司债，并置换部分短期借款，三季度财务费用增速下滑至14%。考虑到去年四季度财务费用基数较高，全年增速有望继续下调。  维持盈利预测与增持评级。考虑到公司有望实现4.4亿吨的运输目标，我们预计公司2011－2013年EPS分别为0.88、0.96、1.04元，目前股价对应的动态PE分别为8.73倍，8倍，7.4倍，维持增持评级。