一、 事件概述
    大秦铁路公布2011年三季报，公司2011年1至9月实现营业收入332.71亿元，同比增长7.37%；归属上市公司股东净利润92.02亿元，同比增长11.67%；实现每股收益0.62元。。
    二、 分析与判断
    公司业绩增长主要来自投资收益增加，财务费用和营业外支出增长较快2011年1至9月，公司归属上市公司股东净利润为92.02亿元，相比去年同期增加了9.62亿元，主要由于报告期内公司确认了朔黄铁路的投资收益。。成本中，财务费用增长达37%，主要因为短期借款利息支出增加；营业外支出大幅增加258%，主要因为铁路公安经费的支出。
    大秦铁路全年预计发送煤炭4.4亿吨近年来大秦铁路煤炭运输量占晋西、蒙北煤炭外运比例一直稳定在90%左右。2010年公司煤炭发送量达4亿吨，占全年全国铁路煤炭发送总量15.6 亿吨的25.6%。大秦铁路拥有明显的区位优势，在"三西"煤炭外运运能持续紧张且没有新的运能投产的情况下，预计公司全年可完成煤炭发送量4.4亿吨。
    公司其他线路改造扩能力度大增，朔黄线运能值得期待公司线路目前多处于改造扩能进程中，未来运能或可提高60%以上。朔黄铁路启动3.5亿吨的扩能改造工程，2012年运能预计可达2亿吨，远期极限运力或达4亿吨。侯月线扩能改造工程完工后运能将达到1.5亿吨；南同蒲线与侯月线统一技术标准后运力将达到0.8亿吨；京原线、太焦线电气化改造后可提高0.1亿吨运力。
    未来大秦线运价提升空间大
    大秦线、丰沙大、京原三线特殊运价为0.0751元/吨公里；其他线路执行国家统一定价为0.0721元/吨公里。2003年以来统一运价已提高7次，特殊定价则一直未变，运价差已降至历史最低。在铁路运力增速低于煤炭新增产能增速、铁路运力持续趋紧的背景下，今年年底前后大秦铁路提高特殊运价的可能性较大。
    三、 盈利预测与投资建议
    朔黄线等线路运能有较大的提高空间，运价未来存在提升的可能性，大秦铁路拥有良好的安全边际。我们预计未来三年公司EPS 分别为0.84元、0.94元和1.13元，对应PE 分别为9.63倍、8.64倍和7.18倍，维持"强烈推荐"评级。
    四、 风险提示
    大盘系统性风险。