投资要点:  
    规模扩张、净息差提升、手续费增长、成本收入比下降驱动净利润高速增长。【】。   
    农业银行前三季度实现净利润1008亿元，同比增长43.64%，符合预期。【】。驱动盈利显著增长主要是因为生息资产规模增长、净息差提升、手续费及佣金净收入增长、成本收入比下降，分别贡献了净利润增长17.24%、14.75%、13.46%、11.52%。  
    存贷款市场份额下降；净息差环比上升。   
    贷款及垫款总额为54874亿元，比上季度增长1.92%，市场份额为9.76%，同比上升3个BP、环比下降9个BP。  经计算得三季度净息差（期末期初均值）2.80%，比二季度上升8个BP。  净息差环比提升主要是因为一、县域金融存款竞争优势明显。县域业务存款平均付息率要低于全行存款平均付息率，三季度县域存款环比正增长，而全行存款环比负增长。二、三季度农行积极调整资产结构，贷款资产占比上升，同业资产和债券资产占比下降，助推净息差环比提升。  
    手续费收入仍旧高速增长，但增速放缓。   
    前三季度手续费净收入548亿元，同比增长61%。三季度单季手续费收入177亿元，比二季度少增17亿元，增速放缓。  成本收入比(含营业税)小幅下降，四季度或小幅上升，但预计未来保持稳定。   
    三季度单季成本收入比38.33%，比二季度下降2.14个百分点，我们预计四季度成本收入比会略微上升，但未来会保持稳定。