前3季业绩靓丽，4季度或将更好。【】。
    公司1-9月份公司营业收入达59亿元，同比增长33%；归属母公司净利润11.8亿元，同比增长21%。【】。其中7-9月份营业收入20.9亿元，归属母公司净利润4.33亿元； 1-9月的EPS 2.07元，7-9月份EPS 0.76元。基于3季度数据，同时考虑亚美大宁复产之后，4季度将贡献正投资收益，我们预计公司全年EPS将达到2.99元。
    12年权益产量增长30%，盈利重点看投资收益。
    大宁股权纷争问题解决以后，公司持股41%，未能取得控股地位，后期华润电力将主管大宁的生产经营，我们预计在华润电力的管理下，2012年大宁的产量有可能达到500万吨，届时，将为兰花贡献权益产量约200万吨，相对于11年660万吨的权益量，兰花12年的权益产量增长21%，如果考虑整合矿的部分投产，兰花2012年的产量增速可能达到31%。鉴于亚美大宁历来盈利能力比较强，预计12年亚美大宁贡献的投资收益在7亿元以上。
    整合矿12-13年陆续投产，12年贡献不大，13年贡献权益产量在350万吨以上。
    整合矿合计产能540万吨，宝欣、口前、永胜等有望12年投产，兰兴、同宝、百胜等有望12年底投产，玉溪煤业有望于2013年底投产，具体投产进程可能会有些偏差，经过粗略估计13年将为兰花贡献权益产量350万吨以上，兰花总的权益产量将较2012年增长40%。
    化工业务虽拖累业绩，但不宜过分悲观。
    在目前的煤价下，公司尿素的生产盈亏点大约在2150-2200元；考虑到下半年出口4个月淡季关税，2个月旺季关税的影响，我们预计公司全年化肥这一块有望实现微利，对冲掉化工业务亏损，综合化肥化工业务有望实现盈亏平衡，或者微亏。
    给予“短期_推荐，长期_A”的投资评级。
    （1）公司无烟煤煤种稀缺，价格强于其他煤种；（2）大宁复产后权益产量增速较高；（3）整合矿井投产后继续推动公司产量高增长。我们预计公司2011-2013年的EPS分别为2.99元、3.96元和4.63元，对应PE分别为14倍、10.6倍和9倍；大宁事件使得市场对公司的估值大幅下降，我们认为大宁事件圆满解决以后，公司2012年公司估值应该出现明显恢复，给予“短期_推荐，长期_A”评级。