前三季度业绩靓丽，收入利润均大幅增长。【】。今年1-9月份，公司实现营业收入14.78亿元，同比增长32.84%；实现净利润3.61亿元，同比增长42.1%；实现每股收益0.71元。【】。其中，第三季度实现营业收入5.15亿元，同比增长36.6%；实现净利润1.26亿元，同比增长41.6%。
    营业收入保持快速增长，主要是因为：（1）报告期内公司加强营销渠道的建设，使销售终端得到快速扩张，带来营业收入的外延式增长。今年上半年，公司销售终端已达2867个，上半年新开157个门店。三季度新开门店50家左右。公司销售终端稳步增长，年均复合增速约为8%。（2）随着公司品牌知名度和美誉度的不断提升以及终端店铺运营效率持续提升，带动单店业绩稳步提升，带来营业收入的内生式增长。
    1-9月份毛利率同比基本持平。今年1-9月份公司毛利率为56.22%，与上年同期毛利率56.3%几乎持平。公司第三季度毛利率55.8%，同比提高了1.5%。随着销售旺季的来临，毛利率有望在四季度得到提高。
    期间费用有所下降，净利率有所提高。前三季度期间费用率为26.85%，较去年同期的29.1%降低了2.25个百分点。其中销售费用率20.38%，同比显著下降了2.3个百分点；管理费用率7.01%，同比提高1%；财务费用率有所下降，因为公司资金比较充足，募集资金获得银行利息800万元。公司毛利率同比基本持平，期间费用率有所下降，因此，公司净利率同比提高1.6%。
    存货净额较年初增长52.69%，主要原因是：（1）每年第四季度是秋冬产品的销售旺季，为满足第四季度的销售需求，公司第三季度生产及采购了较多的秋冬产品，且秋冬产品单位成本较高，引起存货净额相应增加；（2）由于销售规模以及销售终端数量的增长，为满足公司销售终端铺货的需求，存货净额相应增加。存货增长速度与营业收增长速度相匹配。
    盈利预测及投资评级：预计公司2011-2012年基本每股收益0.9元和1.16元，对应PE分别为26倍和20倍，给予公司推荐评级。
    风险提示：渠道扩张不达预期；渠道扩张带来成本费用的快速上涨；人工成本和商业地租的大幅上涨。