三季报概述。。九牧王于2011年10月24日发布三季报，1-9月实现营业收入14.78亿元，同比增长32.84.%；实现利润总额4.18亿元，同比增长43.95%；实现归属于上市公司股东的净利润3.61亿元，同比增长43.31%；每股收益0.71元。。7-9月实现销售收入5.14亿元，同比增长36.23%，净利润1.32亿元，同比增长42.22%。
    简评和投资建议。
    "九牧王"是中国领先的商务休闲男装品牌。2010年"九牧王"品牌男裤和茄克市场占有率分别为11.41%和2.56%，分别连续十一年位列第一和连续三年位列第二。公司竞争优势在于拥有一、二线城市成熟的销售网络、扁平化的渠道管理方式、纵向一体化的供应链。
    公司经过三年内部销售体系的整合，未来将重新迎来高速增长期。三季度公司销售收入增速加大，我们更新了公司的盈利预测，预计2011-2013年EPS分别为0.97、1.30、1.70元，给予2011年30倍PE，6个月目标价29.10元，"买入"评级。
    1. 直营商场渠道是公司的宝贵资源。截止2011年6月，公司网点合计2867个，半年新增终端157个，其中直营27个，加盟130个。新增门店中直营仍然以商场渠道为主，加盟加强了专卖店渠道的拓展。根据公司招股说明书数据，截至2010年年底公司共有终端总数2710家，其中商场专柜共1483家。商场专柜按类型分，直营专柜638家，加盟专柜845家。从市场分布来看，商场专柜大多分布在一、二线城市。2010年，公司在北京、上海、广州、深圳超大城市拥有终端173个，一线城市拥有终端497个。根据IPO推介会材料，公司在超大城市终端覆盖密度为43.3家；一线城市终端覆盖密度为19.1家；二线城市终端覆盖密度为5.8家；三线城市终端覆盖密度为2.5家；三线以下城市终端覆盖密度为1.2家。
    由于一、二线城市，商圈较为成熟，商业气氛浓重，城市重点商圈的商业资源十分稀缺。除了面对激烈的市场竞争，高昂的商场扣点外，进驻好的商场还需要较强的人脉网络，因此商场渠道进驻的难度较大。公司早期就十分注重商场专柜的渠道建设，目前公司在中国百家重点商场的覆盖率达到80%。公司凭借一、二线城市的渠道优势，采取由一、二线城市向二、三线城市的渠道拓展策略。
    一般来说，一、二线城市男装的销售以商场渠道为主，因此，从渠道扩张的难易程度而言，向下下沉比向上拓展要容易，公司庞大的商场渠道是其较强的竞争优势。