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>> 招商证券-九牧王(601566)渠道扩张加速、单店表现良好推动业绩靓丽增长-111023
上传日期:   2011/10/24 大小:   297KB
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评级:   强烈推荐-A 作者:   王薇,孙妤
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    渠道扩张速度及质量提升,业绩增长靓丽。。11 年前三季度公司实现营业收入14.73 亿元,同比增长32.84%,营业利润和归属母公司净利润分别为4.15和3.61 亿元,同比分别增长42.27%和42.10%,基本每股收益为0.71 元,业绩增长符合预期。。受渠道扩张加速、终端运营效率提升及提价等因素的共同推动,公司门店质量及数量增长较快,加之秋冬装销售提早进入旺季,收入延续良好的增长态势。而费用的合理控制是推升净利润增长较快的主要原因。
    上装与裤装协同发展,单店表现良好。面对租金及人工成本上涨的压力,今年公司特别提出在店效改善方面的具体措施,并将可比同店年均15%,甚至更高的增长制定为发展目标。一方面,公司通过加强品牌推广及品牌传播,建立消费者对品牌喜爱的忠诚度;同时,加大对产品的开发力度,扩大上装占比,并提升产品在终端市场投放的精准度,确保产品系列化方案落地;另外,打造高效的零售营运系统,从精细导购指导入手,推动销售增长。从公司前三季度的经营情况看,改善措施收效甚好。而渠道扩张速度的加快也是提升收入增长的原因之一。
    费用的良好控制抵消了毛利率因加盟业务扩充迅速导致的下滑,现金流表现良好。由于今年公司加盟门店的扩张速度较前两年明显加速,在一定程度上对毛利率水平造成了摊薄,导致毛利率水平同比小幅减少0.08 个百分点,降至56.22%;但同期费用控制严格,其中,销售费用率同比大幅下滑2.63个百分点,拉低了三项费用率2.26 个百分点,降至26.85%,推动净利润较收入更快速的增长。另外,前三季度由于公司经营表现好,经营性现金流充裕,达到2.39 亿元,同比增长126.94%。
 
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