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>> 华泰证券-九牧王(601566)收入增长将加速-111024
上传日期:   2011/10/24 大小:   319KB
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评级:   推荐(首次) 作者:   高国
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  1-9 月份,公司实现营业收入14.78 亿元,同比增长32.84%;实现净利润3.61 亿元,同比增长42.1%。。1-9 月份,实现每股收益0.71 元。。其中7-9 月份,第三季度单季实现营业收入5.41 亿元,第三季度单季实现净利润1.25 亿元。  前三季度毛利率56.22%,相比去年全年的55.56%略有提高,预计第四季度毛利率仍将有所提高,全年毛利率高于56.22%。前三季度销售费用率20.38%,相比去年的23.32%降低显著,管理费用率7.01%,比去年略有增加,公司资金充裕,募集资金产生利息收入800 多万元。  报告期末,存货6.84 亿元,较年初增长52%。主要原因是四季度是 销售旺季,公司因此采购较多的秋冬产品,引起存货净额的增加;由于销售规模及终端数量的增长,为满足铺货要求,存货也会正常增长。考虑到第四季度单季度可能的销售额,此存货处于正常水平。  1-9 月份,国内规模以上企业服装零售额5450 亿元,同比增长24.8%, 其中9 月份,服装零售额645 亿元,同比增长27.6%,国内服装销售仍保持快速增长。  从过去三年的公司业绩表现来看,收入年复合增长在20%以下,但利润增长达35%,利润增长远超收入增长,主要动力来自于产品售价提高,引致的盈利能力的增强。随着公司上市,募集资金开设终端,未来收入增长将高于历史水平,我们预计未来三年公司EPS 分别为0.89、1.13、1.40 元,给予"推荐"评级。  
 
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