事件： 公司2011 年1-9 月份分别实现营业收入14.78 亿元、营业利润4.15 亿元、净利润3.61 亿元，较上年同期增长32.84%、42.36%、42.1%。。基本每股收益0.71 元，符合我们预期。。  点评：  1-9 月份业绩实现预期中的增长  我们测算公司2011 年归属于上市公司股东净利润5.10 亿元，公司公告的前三季度净利润占全年净利润预测值的70.82%。从品牌服装子行业收入的季节性（一四季度占比高）以及可比公司各季度业绩历史占比情况看，这个比例在预期之中，2011 年业绩有望略超我们预期。  有效控制期间费用，毛利率基本持平  受2011 年各产品品类价格提升的影响，前三季度提价基本覆盖成本上涨，综合毛利率56.22%，比上年同期小幅下滑0.08 个百分点；纵向一体化业务模式继续发挥作用，另外公司优化库存管理、提升终端店铺运营效率， 有效控制期间费用率，期间费用率下降2.26 个百分点至26.85%，其中销售费用率下降2.63 个百分点至20.38%，管理费用率小幅上升0.91 个百分点至7.01%。整体上，前三季度净利润率提升1.59 个百分点至24.44%。9 月份百家零售企业服装零售量同比增长2.23%，扭转8 月份下滑的趋势（8 月份同比下降1.98%）。我们认为随着前端原材料成本下降到一个合理的平台，明年包括公司产品在内的服饰类价格增幅将放缓，增长的驱动力有望回归量价同步驱动。  盈利预测与投资评级：维持2011 年EPS 0.89 元的判断，买入评级  公司拥有较为成熟的直营管理经验和较高的品牌美誉度，盈利能力强， 看好公司未来产品品类的延伸和渠道空间的拓展，维持公司2011-2013 年EPS 分别为0.89 元、1.14 元、1.30 元的盈利预测，未来3 年净利润复合增长率27.45%，对应2011-2013 年PE 为25.87/ 20.19 /17.71X，维持"买入" 评级。  风险提示  营销规模迅速扩大带来的管理风险；销售过于倚重主导产品的风险。