投资要点：
     2011 年1-9 月，公司实现营业收入和净利润分别为293 亿元和35.84亿元，同比分别增长30.92%和9.53%。。每股收益为0.326 元。。其中，7-9 月实现营业收入和净利润分别同比增长66%和31.89%。预计四季度将会有更多的项目竣工并结算，全年净利润增幅将会较前三季度大幅增加。
     2011 年1-9 月，万科实现销售面积和销售金额分别为841.2 万平方米和970.80 亿元，再创公司销售的历史新高，继续大幅领先于行业整体增长水平。预计全年实现30%左右的增长应该是可以预期的。
     2011 年1-9 月份，公司累计新增项目 44 个，按万科权益计算的规划建筑面积约907 万平方米，较上年同期大幅减少。公司目前对土地市场的态度依然谨慎，并判断土地市场价格可能会有更合理的价格出现，同时，也是为了应对本轮宏观调控的长期性，万科依然采取“宁可错过，不可拿错”的原则。由于，公司成功的把握住了行业的运行趋势，并有大量的现金储备，因此，在行业下行周期，公司已经完全掌握了发展的主动权。
     截止 9 月底，公司预收账款余额高达1228 亿元，已经可以完全覆盖我们预计的2011 年结算收入水平，为今年业绩继续稳定增长已完全锁定。
     截止 9 月底，公司账面货币资金余额339 亿元，明显高于短期有息负债的总和238 亿元，且有息负债中 54.23%均为长期负债，财务结构安全稳定。同时，今年1-9 月公司的经营性现金净流量表现为净流出15 亿元，可以说基本实现经营性收支平衡，公司实现的是有质量的增长，财务状况非常稳健。
     我们维持前期对公司的业绩预测，即：2011 年每股收益为0.79 元；2012 年每股收益为1.01 元，同时维持推荐的投资评级。