1．事件
    万科公布了2011 年三季报。。三季度营业总收入达93.2 亿元，同比增长66%，一到三季度总收入293 亿元，同比增长30%。。前三季度每股收益0.32 元。
    2．我们的分析与判断
    （一）、三季度商品房供应增加，销售速度放缓
    三季度市场进入推盘高峰期，公司重点关注的十四个城市（深圳、广州、东莞、佛山、上海、苏州、无锡、杭州、南京、北京、天津、沈阳、成都、武汉等）批售面积同比上升5.1%, 成交面积同比下降20.9%。部分城市新房可售库存已经处于2010 年来的高位，未来市场存货压力降进一步增加。
    （二）、三大优势助力公司销售领跑于全行业
    今年 1-9 月，公司累计实现销售面积841.2 万平方米，销售金额970.8 亿元，分别比2010 年同期增长39.9%和35.9%。1-9 月份，全国商品房销售面积71289 万平方米，增长12.9%，其中，住宅销售面积增长12.1%。公司能够领跑于全行业的优势在于：1、中小户型为主，装修房、面向自住客户；2、对行业有前瞻性，上半年加大推盘力度，及时销售回笼资金；3、公司一贯的品牌效应，弱市下更显优势。
    （三）、收入结算将集中在四季度，年报预计靓丽1-9 月份，公司累计实现净利润35.8 亿元，同比增长9.5%。
    随着第四季度更多的项目竣工并转入结算，预计年报会实现同比大幅增长。三季报末，公司合并报表范围内共有1208 万平方米已销售资源尚未结算，合同金额合计约1380 亿元，相比中期时分别提升18.2%和16.3%。
    3．投资建议
    预计 2011 年、2012 年公司营业收入为730 亿元和1022 亿元，归属母公司股东的净利润为104 亿元和143 亿元。对应的每股收益为0.95 元和1.3 元，当前股价7.19 元，对应的市盈率为7.6 倍和5.5 倍。考虑到公司极低的市盈率，预计未来两年复合增长率不低于30%，维持“推荐”投资评级。