投资要点：  
    事件：  
    万科A公布2011年9月份销售情况，公司9月实现销售面积108万平米，销售金额125亿元，分别比2010年同期下降4.9%和12%。。公司2011年1-9月份公司累计销售面积841.2万平米，销售金额970.8亿元，累计同比增长36%。。9月新增项目储备8个，合计规划建筑面积398.7万平米，对应土地款109.6亿元，权益土地款68.1亿元。  
    点评：  
    销售额环比上升19%，基本符合预期。9月份125亿元的销售额同比降幅为12.0%，降幅与8月份基本相当。8、9月份随着推盘量的增加销量逐步回升，9月销售额环比8月上升19%，基本符合市场预期。我们统计的各个重点城市9月的去化情况一般，销售面积环比与8月基本持平，同比降幅超过20%。从公司的销售面积来看，9月份较去年同期小幅下降5%，较8月份上升约12%，预计公司9月的去化率平稳，销售情况仍略好于整个市场。2011年1-9月公司完成了销售额971亿元，目前已完成去年全年销售额1,081亿的90%，今年仍能实现销售额的平稳增长。  
    销售均价小幅波动。万科9月份销售均价为11,583元，相比8月有所回升，与今年的累计销售均价持平，今年公司销售均价一直在11,000-12,000之间波动，预计全年在11,500元左右。  
    土地投资回升，主要补充一线城市土地储备。万科9月份土地投资总额109.6亿元（权益投资额68.1亿元），较8月份22.5亿元的权益投资额明显上升，土地投资连续两个月上升，9月当月土地投资额/签约额达到了0.88的水平。中报显示截止6月末公司的财务情况良好，7-8月份仍然没有大幅度增加土地投资，在土地市场冷清、土地溢价率维持低位的情况下，公司9月份适当补充了土地资源。
    从土地投资结构来看，9月份公司的投资额中有75.4亿元用于购买北京、广州的土地。