航运：三季度航运景气全面回升，集运盈利显著修复，油运及特种船延续高增长。集运受益于外贸运价上涨，中远海控、锦江航运业绩明显改善；油运VLCC维持高景气，招商轮船、中远海能利润高增，成品油轮相对承压；中远海特、海通发展受益于需求向好，盈利保持较快增长。展望26Q4，极端天气和地缘扰动下油、散、集运均有机会，板块整体具备配置价值。
　　物流：2026年三季度物流各细分板块表现仍有分化，但盈利端边际修复趋势延续。快递方面，圆通、申通、韵达归母净利润Q3同比分别+39%、+79%、+28%，顺丰+5.5%。跨境物流受地缘扰动下空海运价支撑，中国外运、华贸物流、东航物流Q3归母净利润同比分别+30%、+18%、+3%，嘉友国际+23%。化工物流外贸运价维持高位，密尔克卫、兴通股份Q3归母净利润同比+22%、+64%，盛航股份同比-54%。大宗供应链内需承压下分化明显，厦门国贸Q3归母净利润同比+51%，厦门象屿、物产中大Q3归母净利润同比分别-0.8%、-2.8%，浙商中拓Q3归母净利润扭亏为盈。展望后市，结合基本面与估值位置，建议关注化工物流、快递及跨境物流的修复机会。
　　航空：26Q3供需继续改善，航油成本上行压制旺季盈利。六家上市航司（除华夏）合计供需（ASK/RPK）分别较2025年增长4.4%/6.3%，客座率同比提升1.60个百分点至87.07%。成本端，航油价格上行推升单位成本，财务费用下降部分抵消经营压力，但三大航归母净利润合计转亏。民营航司仍保持盈利，但海航、春秋、吉祥、华夏归母净利润同比均大幅下降，行业呈现客流增长、利润承压的特征。展望后市，全球飞机供应链偏紧对中长期运力增速形成约束，国内需求改善仍待宏观催化，国际需求则受益于免签政策扩围及出入境客流增长；当前板块估值仍处低位，重视逆向布局机会。机场：随着国际客流占比提升及机场产能利用率提高，免税、有税商业等非航收入有望逐步修复，为一线机场利润增长释放弹性，同时需关注新增产能投产及资本开支对成本和现金流的影响。
　　基础设施：二线标的有结构性超预期表现，等待大宗贸易服务节点的触底回升。铁路方面，26年暑运旺季京沪高铁量价承压但9月有所回暖，Q3业绩基本符合预期。公路方面，一线公司整体符合预期，越秀交通基建业绩修复已启动；高速公路车流弱复苏开启，流量区域分化之下发达地区韧性更强。
　　投资建议：展望后市，交通运输行业业绩分化仍将延续，航运及部分物流细分领域盈利兑现相对较强，航空则需等待成本压力缓解。配置层面，建议重点关注业绩持续兑现的航运及化工物流，兼顾快递行业价格修复机会，同时关注航油成本回落后航空板块的盈利弹性。
　　风险提示。经济大幅波动、业务增速不及预期，重点关注公司业绩不及预期等。