事项：
　　公司发布2026年第三季度报告，单Q3实现营业收入64.07亿元，同比增长0.12%；实现归母净利润11.90亿元，同比下降15.41%；实现扣非归母净利润11.16亿元，同比下降16.61%。公司前三季度累计实现营业收入225.53亿元，同比增长4.27%；实现归母净利润53.80亿元，同比增长1.17%；实现扣非归母净利润50.77亿元，同比下降1.52%。
　　平安观点：
　　核心品类稳健增长，其他品类成为新动能。分产品来看，公司2026年前三季度酱油业务实现收入114.68亿元，同比+2.80%，蚝油收入36.35亿元，同比+0.17%，调味酱收入22.61亿元，同比+1.41%，传统核心调味品实现小幅增长，其他品类收入39.74亿元，同比增长10.67%，成为拉动整体收入增长的重要动力。
　　渠道结构持续优化，线上渠道增长更快。分渠道看，公司2026年前三季度线下渠道收入199.33亿元，同比增长2.96%，仍是收入基本盘；线上渠道收入14.05亿元，同比增长12.87%，渠道结构呈现线上更快增长的特征。
　　财务预测与估值：根据公司2026年三季报，我们调整盈利预测，预计公司2026-2028年的归母净利润分别为71.66亿元（前值为77.53亿元）、77.23亿元（前值为86.27亿元）、85.25亿元（前值为94.46亿元），EPS分别为1.23元、1.32元和1.46元，对应10月30日收盘价的PE分别为28.4、26.4、23.9倍。公司凭借极致供应链、立体渠道触达、国民产品及矩阵、行业技术壁垒和优秀企业文化等方面多维的核心竞争优势，构筑了企业的综合竞争实力，我们看好公司长期发展，维持“推荐”评级。
　　风险提示：1、重大食品安全事件的风险：消费者对食品安全问题尤为敏感，若发生重大食品安全事故，短期内消费者对品牌信心降至冰点且信心重塑需要很长一段时间；2、原料价格上涨风险：产品主要原料大豆和白糖的价格波动性较大，价格大幅上涨或导致业绩不及预期。3、餐饮业复苏不及预期：餐饮行业复苏仍面临较多挑战，复苏节奏存在不确定性。