供应端上周有零星检修，河南重污染天气停焙烧炉、山东焙烧炉检修，但合计影响有限，尚不构成规模减产，亏损向产量收缩的传导比市场预期更慢。上周氧化铝开工产能9640万吨，总库存累积至714.1万吨，环比再增3.9万吨，过剩在继续累积。成本端海运费回落、液碱价格下调使10月完全成本均值降至约2767元/吨，现金成本约2570—2670元/吨，成本中枢下移本身削弱静态支撑的有效性。综上，氧化铝仍在供给过剩持续深化与现金成本刚性约束之间的消耗式拉锯，主力合约预计在2550—2700元/吨区间筑底震荡，反弹缺乏持续性，但追空空间亦被成本深度封堵。重点关注后续高成本产能是否出现实质性退出信号。
　　风险因素：矿端扰动，氧化铝集中减产