主要品种观点
　　宏观：消费与AI投资支撑美国经济韧性，科技股承压拖累A股缩量寻底
　　海外方面，美国三季度实际GDP环比折年率增长3.4%，高于预期的3.2%及前值2.2%，主要受消费和AI相关投资支撑；9月PCE同比升至3.6%，核心PCE同比升至3.1%，通胀粘性及预期尚未消退，市场定价12月加息概率约75%。10月欧洲央行维持存款利率在2.5%不变，强调能源价格上涨带来的通胀风险，12月仍存在加息可能；行长拉加德宣布将于2027年2月提前卸任。目前美股科技巨头财报呈现AI需求强劲、资本开支持续扩张、现金流表现分化的特征，微软云业务增长稳健，而谷歌、亚马逊巨额AI投入加剧现金流压力，叠加英特尔业绩疲弱，拖累科技股整体表现，纳指跌超1%，道指及标普500微跌；美伊外交接触重启，油价窄幅震荡，10Y美债利率回落至4.91%，美元指数回落至101.8，金银铜价格均显著回落。本周继续关注日本央行议息及中东局势演变，市场核心矛盾仍在于高油价与通胀黏性对全球货币政策的掣肘，以及AI驱动的盈利增长能否抵消估值压力。
　　国内方面，周四A股再度大幅调整，沪指下跌0.8%至3651点，创业板指、科创50均跌超4%，两市成交额缩至1.56万亿元，超4700只个股下跌。结构上，AI硬件、光模块、PCB及半导体板块集中下挫，银行、煤炭等高股息资产逆势走强，市场避险情绪进一步升温。当前指数相对抗跌，但市场广度明显恶化，短期仍处于弱势调整阶段，趋势性企稳需科技龙头止跌、成交量回升及增量资金入场验证。关注沪指3650点附近支撑及3700点能否重新收复。近期国内债市持续走强，10年期国债收益率下行至1.61%附近，主要受政策利率由7天向隔夜“换锚”的宽松预期、资金面充裕及权益市场风险偏好回落共同驱动，机构配置需求进一步提供支撑。展望后市，货币宽松与配置需求仍支撑债市，但短期利多已较充分定价，叠加11月政府债供给及宽信用预期扰动，长端利率或转向低位震荡。本周关注10月PMI数据。