业绩简评
　　2026年10月30日公司披露三季报。2026年前三季度，公司实现营业收入336.49亿元，同比增长2.57%；归母净利润107.16亿元，同比增长4.02%。26Q3实现营业收入118.07亿元，同比增长0.13%；归母净利润39.45亿元，同比下降1.03%。
　　经营分析
　　Q3收入基本持平，客流增速放缓：26Q3公司营业收入同比增长0.13%，低于上半年3.94%的增速。据国铁集团，2026年前三季度全国铁路发送旅客37.1亿人次，同比增长4.8%，上半年为增长5.0%；据国家铁路局，前三季度全国铁路旅客周转量同比增长1.7%。公司半年报提到，商务出行减少，新能源汽车、城际大巴和民航分流，铁路客运需求增速放缓。
　　执行票价上调，现金流稳健：2026年5月公司将京沪高速线、合蚌高速线公布票价上浮20%；据12306，10月30日起北京南—上海虹桥11个标杆车次二等座由661元调至692元，上调4.7%。前三季度经营活动现金流净额169.65亿元，同比增长3.88%；公司规划2025—2027年每年分红不低于当年归母净利润的55%。
　　成本刚性增长，财务费用下降：26Q3公司营业成本61.37亿元，同比增长5.09%；管理费用0.33亿元，同比下降84.27%，主因土地摊销由管理费用重分类至主营业务成本；两项合计61.69亿元，同比增长2.02%，高于收入增速。财务费用2.61亿元，同比下降16.47%，其中利息收入1.17亿元，同比增加0.36亿元。按少数股东损益推算，京福安徽2026年一至三季度净利润分别为1.36/0.54/0.99亿元，上年同期为0.41/？0.33/1.73亿元，前三季度合计2.89亿元，同比增加1.08亿元。综上，Q3归母净利率33.41%，同比下降0.39pct。
　　盈利预测、估值与评级
　　考虑到三季度收入增速放缓，我们下调公司2026-2028年归母净利润预测至136.24/144.34/151.72亿元（原为141.23/150.22/158.67亿元），公司股票现价对应PE估值为18.67/17.63/16.77倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　客运量不及预期，定价政策变化，成本变动等。