京沪高铁发布2026年半年度报告，2026年上半年实现营业收入218.4亿元，同比增长3.9%；实现归母净利润67.7亿元，同比增长7.2%；扣非后归母净利润为67.7亿元，同比增长7.2%，业绩保持稳健。其中Q2实现营业收入112.8亿元，同比增长4.6%，实现归母净利润36.3亿元，同比增长8.3%。
　　全线客运量保持稳定，Q2受成本增加影响毛利率小幅下滑。2026年上半年，京沪高铁全线开行列车11.6万列，同比增长8%；发送旅客1.2亿人次，同比增长5.7%，客运量整体保持稳健增长。收入方面，2026年上半年公司实现营业收入218.4亿元，同比增长3.9%，其中Q2实现营收112.8亿元，同比增长4.6%。分业务来看，上半年主营业务实现收入216.8亿元，同比增长4.2%。成本及毛利率方面，2026年上半年营业成本为119.3亿元，同比增长6.2%，毛利率为45.4%，同比下降1.2pcts。其中Q2营业成本为62.1亿元，同比增长10%，毛利率为44.9%，同比下降2.7pcts。
　　费用端持续优化，京福安徽盈利保持增长。费用方面，公司费用端持续优化，2026年上半年管理费用为0.42亿元，同比大幅下降89.4%，主要系土地摊销重分类至主营业务成本所致；财务费用为6.2亿元，同比下降19.1%，主要受益于利息收入增加及有息负债规模下降。其中Q2管理费用为-1.6亿元，同比下降3.6亿元，财务费用为2.8亿元，同比下降24.8%，降本增效效果显著。2026年上半年京福安徽盈利保持增长趋势，上半年实现净利润1.9亿元，同比增长1.8亿，其中Q2实现净利润0.5亿元，同比增长0.9亿元，环比下滑0.8亿元。
　　投资建议。公司本线运营稳定性较强，长期看伴随铁路网持续完善，公司跨线增长潜力较大，京福安徽经营情况或持续向好。公司前期披露2025-2027年分红回报规划，承诺除特殊情况外，在公司无重大投资计划或重大现金支出发生时，每年累计分配的利润不低于当年合并报表归母净利润总额的55%，重视股东回报。考虑上半年业绩，我们预计公司26-28年归母净利润分别为140.1、146.1、148.3亿元，对应26年PE为17.1x，PB为1.1x，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：其他交通工具带来的竞争风险、国铁清算不及时和清算政策变动风险、京福安徽运能增长不及预期风险、高铁出现重大安全事故的风险等。