投资要点：
　　经营护城河深厚，边际利润率高：网运分离模式下京沪高铁兼具运输公司与路网公司双重角色，运输公司业务（本线）仅在自身资产上运行，高固定成本（折旧等）的结构赋予其较高的经营杠杆，新增的跨线过路费收入能够以极高的转化率兑现为利润增量，经营护城河深厚。
　　路网重构打通“断头路”，跨线引流与京沪线结构双重优化：（1）前期承压的京福安徽公司已于2025年首次实现全年盈利，度过盈亏平衡点后有望迎来业绩爆发。短期看，2026年9月雄商高铁通车将打通商合杭“断头路”；远期看，“八纵八横”规划中合肥未来将升级为国家级“米字型”全国通道枢纽，京福安徽有望持续承接大批跨线增量。跨线业务边际归母净利率超42%，远期基准情景下有望年化增厚纯增量归母净利润13.90亿元。（2）新线贯通虽会分流部分京沪跨线客流，但将大程度缓解徐蚌段等关键运能瓶颈。公司可借此腾挪稀缺时刻资源，增开高收益的本线列车（历史上本线单列毛利约为跨线的2.64倍），从而实现“跨线迁出、本线补位”的结构性增利。
　　“提价、提速、提分红”三提共振，核心资产迎来价值重塑：（（1）提价：在客运定价权下放及灵活票价机制下，公司已对周末、节假日实现精准溢价。5月11日公司公告京沪本线、合蚌客专提价20%，有望增厚当年利润。在提速背景下，未来本线票价仍具上行空间。（2）提速期权：新一代CR450动车组样车已发布，商用后运营时速提升至400公里将使京沪单程缩短半小时以上、提升与航空的竞争力，同时能提升周转率并打破运能天花板。（3）提分红：公司承诺未来三年现金分红比例不低于归母净利润的55%，2025年实际分红叠加回购共计占归母利润的57%，26-28年预期股息率已突破3%，是未来潜在高股息标的。
　　在当前跨线+本线双重催化下，当前估值有修复空间：（1）相对估值方面，公司PETTM为18.14倍，PB为1.15倍，均已经跌破历史10%分位数；（2）DCF估值法下绝对估值价值为3656亿元，对应5月14日收盘价，空间51%。
　　盈利预测与投资策略：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为141.80/160.20/177.42亿元，对应5月14日收盘价，PE估值为17.1/15.1/13.7倍。按照55%分红承诺测算，未来三年股息率预计分别为3.22%/3.64%/4.03%，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动与需求疲软，客运定价市场化推进受阻，分流风险与路网延期兑现，CR450投放进度不及预期，极端事件带来的安全风险。