公司公告2026年半年度报告：1）2026H1，公司实现营业收入218.42亿元，同比增长3.94%；归母净利润67.71亿元，同比增长7.21%；扣非后归母净利润67.71亿元，同比增长7.21%。2）分季度看：2026Q1、Q2，公司分别实现营业收入105.59、112.82亿元，同比+3.29%、+4.56%；归母净利润31.43、36.29亿元，同比+6.03%、+8.25%；扣非后归母净利润31.42、36.29亿元，同比+6.02%、+8.26%。3）盈利能力：2026H1，公司毛利率45.36%，同比下降1.18个百分点；净利率31.31%，同比增长1.24个百分点；期间费用率3.05%，同比下降2.5个百分点。
　　核心主业稳健，第二增长曲线确立。1）2026H1，京沪高铁全线开行列车11.6万列、同比增长8%，发送旅客1.2亿人次、同比增长5.7%，展现良好经营韧性。我们认为公司作为黄金干线，业绩增长逻辑正从总量的疫后修复，逐步转向结构性改善和新增量驱动的阶段。2）第二增长极正式确立，成长性开启：控股子公司京福安徽公司是当前公司业绩核心的边际增量之一，2025年首次实现全年盈利后，正式进入业绩释放期。2026年上半年，京福安徽公司实现营业收入31.55亿元，同比增长5.18%；净利润1.9亿元，同比高增2251%，利润端已超2025年全年，增长势头强劲。此外，京雄商高铁预计于2026年9月开通运营，或将为其带来显著的跨线车流增量。
　　高分红承诺落地，强化红利资产属性。2026年上半年，公司发布未来三年（2025-2027年）股东回报规划，承诺在无重大投资计划或现金支出时，分红比例将不低于55%。2025年，公司通过年终分红、首次中期分红及股份回购，合计分红占归母净利润比例达56.99%，彰显了对股东回报的高度重视。高分红承诺的制度化，进一步夯实了其作为铁路板块核心红利资产的投资价值。
　　核心看点：黄金干线价值重估“五重奏”。我们再次强调深度报告观点，京沪高铁作为国内黄金线路，区位优势显著，不仅是具备“现金牛”的优质HALO资产，更具备价值重估“五重奏”机遇：1）需求重估：韧性释放到结构提质，国际视角再评估中长期客流空间；2）定价权重估：价格体系愈发灵活、盈利弹性打开空间；3）股东回报重估：高分红承诺落地，估值锚定重塑；4）路网重估：贯通引流，京福安徽成长性开启；5）效率重估：提速期权的显性化，运能端增量空间释放。我们认为将驱动公司向高质量成长型红利资产跃迁。此外，CR450正从概念走向未来经济性新期权，或驱动高铁竞争力质变、进一步打开成长空间。
　　投资建议：1）盈利预测：我们维持2026-2028年141、150、160亿元的盈利预测，对应EPS分别为0.29、0.31、0.33元，PE分别为17、16、15倍。2）目标价：我们维持此前估值方式即采用DCF估值，目标价6.59元，预期较当前约35%的上涨空间。假设2026-2028年均保持55%的分红比例，对应当前股价股息率分别为3.2%、3.5%、3.7%。强调“推荐”评级。
　　风险提示：客车、货车流量恢复不及预期，新路产投建不及预期等