事项：
　　公司发布2026年三季报。2026年前三季度，公司实现营业收入114.34亿元，同比+44.51%；归母净利润11.56亿元，同比+85.65%；扣非归母净利润11.51亿元，同比+105.26%。第三季度，公司实现营业收入51.38亿元，同比+51.55%、环比+30.83%；归母净利润5.24亿元，同比+70.72%、环比+22.21%；扣非归母净利润5.24亿元，同比+73.99%、环比+22.12%。
　　平安观点：
　　海外与高价值场景贡献增量，营收表现亮眼。营收端来看，2026年前三季度，公司实现营业收入114.34亿元，同比+44.51%；Q3单季度实现营业收入51.38亿元，同比+51.55%、环比+30.83%，同环比呈现高增势。公司营收端快速增长，主要受益于公司全球化发展战略及高价值应用场景的开拓，以及从设备供应商转向覆盖储能全生命周期价值链条的综合能源服务商的战略升级。
　　技术降本、业务结构优化，盈利能力优良。2026年第三季度，公司单季毛利率22.88%，同比+4.2pct、环比+0.2pct（26Q1/Q2分别为19.42%、22.70%），前三季度毛利率22.10%、同比+4.1pct。公司毛利率较上年同期整体改善，主要原因一是技术降本，公司大力推进技术迭代、规模化采购与标准化生产；二是业务结构优化，海外业务及运维服务高价值体现；三是回归价值竞争，聚焦高价值市场的整体解决方案。净利率来看，公司前三季度销售净利率10.13%，同比增加2.24pct；Q3单季净利率10.23%，同比+1.2pct、环比稍降-0.7pct。2026年前三季度，公司实现归母净利润11.56亿元，同比+85.65%；第三季度，公司实现归母净利润5.24亿元，同比+70.72%、环比+22.21%。
　　海外业务进展顺利，打造重要的业绩增长极。公司坚定实行全球化战略，海外拓展顺利。根据公司10月14日投资者关系活动记录表，公司目前业务已覆盖五大洲30余个国家，其中欧洲业务拓展至近20个国家；2026年上半年海外进入规模化放量阶段。在战略合作层面，公司与全球知名光伏与储能解决方案企业SMASolarTechnologyAG签署全球战略合作协议，并与多家国际头部可再生能源基础设施与解决方案企业建立GWh级框架合作，公司技术实力与品牌影响力获得国际产业界高度认可；在项目开拓层面，公司在美国、德国、意大利等区域持续获取GWh级订单，并在东南亚、波罗的海、巴尔干、南美等战略性新兴区域围绕电网侧储能、工商业储能、光伏配储、风电消纳等多元场景推进项目布局，全球业务版图持续扩容。为适配海外业务快速扩张需求，公司已在东南亚规划新增产能，全球化供应能力持续强化。海外业务正加速成为公司重要的业绩增长极，未来有望成为驱动公司高质量增长的关键引擎。
　　长期战略规划明确，竞争优势有望持续。面向未来，公司将坚持“制造+服务”双轮驱动，围绕三条主线推进高质量发展。一是做强独立储能基本盘：持续深耕独立储能核心业务，深化从设备供应商向综合能源服务商转型，打通电站建设、智慧运维与电力交易等全链条，构建全生命周期价值闭环。二是加速全球化布局：聚焦欧洲、北美、中东、亚太等高价值市场，输出“设备+运维+电力交易”全价值链模式，推动海外业务成为重要业绩增长极。三是培育“储能+X”新增长曲线：以算电协同为核心，同步拓展光储融合、零碳园区、绿电直连等多元场景，形成可复制的商业模式。技术层面，公司将持续投入电力电子、固态变压器、钠离子电池、AI运维与电力交易大模型等核心方向，构筑长期竞争壁垒。
　　投资建议：公司是国内市场地位领先的储能集成企业，技术实力强，海外业务拓展加速。算电协同趋势下，国内储能市场成长性优良；公司前瞻布局固态变压器、钠电等新领域，亦有望获得新的增长点。结合前三季度营收和盈利情况，考虑订单交付节奏、以及消费税和出口退税因素短期扰动，我们稍下调对公司2026/2027/2028年的归母净利润预测至18.56/28.34/38.18亿元（前值为19.57/31.03/41.52亿元），对应10月30日收盘价PE分别为13.4/8.8/6.5倍。公司储能系统集成市场地位领先，海外业务拓展顺利，长期成长性优良，我们维持“推荐”评级。
　　风险提示：（1）储能市场需求增长不及预期的风险。大储装机需求与当地经济发展水平、电价、基础设施建设情况和补贴政策等因素有关。如果相关因素发生变化，可能导致海内外大储市场增长不及预期，影响公司储能系统相关业绩。（2）海外贸易政策相关风险。海外发达市场和新兴市场存在加强供应链自给的倾向，若相关贸易政策出现变化，公司对部分区域市场的光储出口可能受到影响。（3）全球市场竞争加剧的风险。若后续光伏逆变器、储能赛道市场竞争加剧，公司市场开拓和盈利等可能受到一定影响。