事项：
　　兴业银行发布2026年三季报，公司2026年前三季度实现营业收入1615.8亿元，同比增长0.2%，实现归母净利润606.91亿元，同比下降3.8%。规模方面，公司26年三季度末总资产规模同比增长5.6%，其中贷款同比增长2.7%，存款同比增长6.3%。
　　平安观点：
　　盈利降幅收窄，非息回升拉动营收转正。兴业银行2026年前三季度归母净利润同比下降3.8%，降幅较上半年收窄0.9个百分点。从营收来看，兴业前三季度营收同比增速较上半年提升0.5个百分点至0.2%，增速由负转正，从驱动因素来看，我们认为其他非息表现的改善是主要推动因素，拆分非息结构，手续费收入同比增速较半年末收窄4.4个百分点至4.2%，预计主要受资本市场波动背景下财富管理相关收入放缓的影响，其他非息在债市利率震荡下行影响下贡献提升，同比增速从半年末-1.9%上升至6.4%。利息收入方面，前三季度净利息收入同比负增2.2%，仍受制于息差收窄因素的影响。
　　息差降幅延续收窄，资负摆布优结构。兴业银行2026年前三季度净息差1.60%（vs1.60%，26H），延续下行趋势，但同比降幅较上半年进一步改善至12BP。我们根据期初期末余额测算，兴业银行3季度单季年化净息差环比下降1BP至1.30%，息差的收窄压力延续改善，预计驱动因素来自资产端定价下行压力的趋缓以及负债端重定价的延续。从资负结构看，公司调结构力度加大，资产规模环比下降1.7%，同比增速从半年末8.0%降至5.6%，其中贷款同比增速较半年末下降1.8个百分点至2.7%，加快结构优化，引导信贷向科技、绿色、产业等领域投放。存款增速相对稳健，同比增速较半年末提升0.2个百分点至6.3%，负债基础依旧夯实
　　资产质量平稳，拨备水平稳健。兴业银行2026年三季度末不良率环比2季度持平于1.08%，资产质量整体稳定。前瞻指标方面，关注率季度环比提升5BP至1.77%，预计主要仍受到零售贷款风险暴露抬升的影响，但整体幅度相对可控。拨备方面，兴业3季度末拨备覆盖率和拨贷比季度环比分别下降3pct/3BP至223%/2.40%，拨备绝对水平依然充分。
　　投资建议：“商行+投行”打造差异化经营，股息价值优异。兴业体制机制灵活，围绕“商行+投行”布局，以轻资本、轻资产、高效率为方向，不断推动业务转型，目前公司表内外业务均衡发展，公司提出加速打造科技金融、绿色银行、财富银行、投资银行“四张名片"，我们看好相关赛道的长期发展空间。我们维持公司26-28年EPS预测分别为3.74/3.90/4.07元，对应盈利增速分别是2.3%/4.1%/4.3%，10月29日股价对应26-28年PB分别为0.47x/0.44x/0.41x，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：1）宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升