核心观点
　　营收快速增长，金融损益扰动利润。2026年前三季度，公司实现营业收入106.2亿元，同比增长43.0%；归母净利润2.1亿元，同比下降77.1%；扣非归母净利润12.4亿元，同比增长155.8%。其中，26Q3实现营业收入37.1亿元，同比增长47.7%；归母净利润亏损6.3亿元；扣非归母净利润1.8亿元，同比增长111.8%。归母利润下滑主要系理财公允价值变动损失及汇兑损失增加，26Q3非经常性损益合计为-8.0亿元，对当期利润形成明显拖累。
　　行业持续出清，公司订单饱满。马来西亚部分同业永久退出，中小老旧产能受原材料涨价及现金流压力影响持续出清，行业新增供给相对有限，公司2026年新增投产3个车间，目前均已满产满销，截至10月，11月订单已排满，产能、销量及销售单价均实现提升。我们认为，行业供给格局改善叠加公司新增产能释放，有望支撑收入规模进一步提升。
　　自有品牌渗透加速，品类拓展培育增量。国内自有品牌销售连续多年保持较快增长，公司将进一步依托品牌优势提升国内市场份额。在产品端，公司计划丰富手套品类，并已启动其他品类的销售布局，延续“先贸易、后生产”的业务拓展路径，根据销售情况决定生产投入。我们认为，国内自有品牌业务有望继续贡献增长，新品类则可通过贸易模式先行积累客户、验证需求，为后续生产布局提供依据。随着国内市场渗透及产品品类拓展逐步推进，公司有望在一次性手套主业之外培育新的收入来源。
　　盈利预测与投资建议
　　公司主业经营状况符合预期，2026年利润受金融损益影响较大，我们预测公司2026-2028年EPS为0.61/3.75/4.23元（原预测为3.26/3.70/4.27元）。根据PE估值法，维持给与公司2027年17倍市盈率，对应目标价为63.75元（原目标价为62.90元），维持“买入”评级。
　　风险提示
　　关税摩擦加剧风险；成本上涨风险；市场需求变化风险；工程建设不达预期风险；公允价值变动风险等。