核心观点
　　业绩加速增长，主营盈利能力显著修复。公司2026年上半年实现营业收入69.1亿元，同比增长40.6%；归母净利润8.4亿元，同比增长17.9%；扣非归母净利润10.6亿元，同比增长165.0%。26Q2实现收入40.2亿元，同比增长66.2%；归母净利润8.3亿元，同比增长131.3%，经营环比明显提速。上半年综合毛利率同比提升13.6个百分点至37.8%，经营活动现金流净额同比增长135.8%至17.6亿元，盈利质量持续改善。
　　手套业务量价齐升，供需改善带动盈利弹性释放。公司上半年个人防护类业务实现收入61.9亿元，同比增长37.8%，占公司收入近九成；毛利率同比提升15.4个百分点至39.9%，收入增长主要得益于订单和销量增加、产品销售单价上涨。同时，公司通过丁腈胶乳自产、能源协同及生产线自动化等一体化布局，有效对冲原材料价格上行压力。截至期末，公司一次性非乳胶手套年化产能达到1070亿只，其中丁腈手套740亿只、PVC手套330亿只。随着行业库存逐步消化、高成本产能持续出清，公司规模与成本优势有望进一步转化为市场份额及盈利能力。
　　全球化持续推进，多元产品布局拓宽成长空间。公司已形成覆盖超过150个国家和地区、服务逾15000名客户的全球营销网络，出口收入占比超过八成。面对美国对中国一次性医用丁腈手套加征关税等贸易环境变化，公司持续推进海外产能建设，并加大非美市场及国内市场开拓，有望增强供应链韧性。多元产品布局方面，上半年康复护理类业务收入同比增长2.3%，其他产品收入同比增长156.4%，冷热敷、电极片及蒸汽眼罩等产品矩阵逐步丰富。随着海外基地建设及新品推广稳步推进，公司有望从一次性手套龙头进一步向综合型医疗护理产品供应商延伸。
　　盈利预测与投资建议
　　根据公司2026年中报，上调了营收预测，我们预测公司2026-2027年EPS为3.26/3.70元（原预测值分别为2.97/3.37元），并新增预测2028年EPS为4.27元。参考可比公司的平均估值，给予公司2027年17倍市盈率，对应目标价为62.90元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　关税摩擦加剧风险；成本上涨风险；市场需求变化风险；工程建设不达预期风险