事项：
　　公司发布财报，26H1营收69.09亿元（+40.61%），净利润9.04亿元（+24.45%），归母净利润8.37亿元（+17.86%），扣非归母净利润10.61亿元（+165.00%）。26Q2营收40.22亿元（+66.23%），净利润8.94亿元（+144.68%），归母净利润8.27亿元（+131.27%），扣非归母净利润8.79亿元（+472.01%）。
　　评论：
　　个人防护类业务高速增长，康复护理类业务运营稳健。26H1公司核心主业个人防护类业务实现收入61.95亿元，同比增长37.83%，主要受益于一次性防护用品需求回暖叠加原材料涨价带来的终端产品价格提升；26H1公司康复护理类业务实现收入2.39亿元，同比增长2.33%，整体运营稳健，从战略层面来看，公司持续看好全球老龄化带来的康养护理相关市场空间，正积极布局康养护理类产品，打造第二成长曲线。
　　盈利能力显著修复，汇兑管理成效显现。毛利率层面，25Q3、25Q4、26Q1、26Q2，公司毛利率分别为22.66%、25.38%、26.57%、45.89%，呈现出逐季度改善态势；净利率层面，26Q2公司净利率为22.22%，同比+7.12pct，环比+21.85pct；费用率层面，26Q2公司销售费用率、研发费用率、管理费用率、财务费用率分别为2.36%、3.76%、5.69%、6.39%，同比分别-0.27pct、-0.55 pct、-0.21 pct、+5.79pct，公司产品以出口为主，出口业务收入占总收入比例超过八成，同时有部分原材料通过美元结算，因此人民币升值阶段性导致公司产生汇兑损失，驱动公司财务费用率提高。但随着公司采取美元货币资金保值增值措施，同时推进美元批量结汇、港币贷款置换，并通过合理运用远期外汇等衍生金融工具开展汇率管理，26Q2在美元收款增多、汇率跌幅更大的情况下，公司汇兑损失与26Q1基本持平，公司汇兑管理成效显现。
　　一次性手套产能建设有序推进。截至26年中报，公司一次性（非乳胶）手套年化产能达到1070亿只（其中一次性丁腈手套年化产能为740亿只，一次性PVC手套年化产能为330亿只），相较25年末1030亿只的年化产能进一步提升，未来，公司计划持续扩大海内外丁腈手套产能（国内新增产能覆盖非美市场，海外新增产能覆盖全球市场），有望驱动公司全球市占率水平进一步提升。
　　投资建议：我们维持盈利预测不变，预计公司26-28年归母净利润分别为23.22、28.37、32.42亿元，同比变动分别为+129.8%、+22.2%、+14.3%，EPS分别为3.55、4.33、4.95元。根据DCF模型测算，给予公司整体估值453亿元，对应目标价约69元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：1）扩产进度不及预期；2）国际贸易摩擦加剧；3）汇率波动超出预期。