事件：公司于2026年10月28日发布2026年三季报，根据公司2026年三季报，2026年前三季度公司实现营业收入510.98亿元，同比增长3.98%；实现归母净利润96.03亿元，同比增长12.75%；实现扣非归母净利润90.23亿元，同比增长11.1%。其中Q3单季度实现营业收入196.15亿元，同比增长16.99%，环比增长约29.35%；实现归母净利润34.98亿元，同比增长36.08%，环比增长约3.98%；实现扣非归母净利润34.46亿元，同比增长36.92%，环比增长约18.09%。三季度业绩同比高增，主要系惠州1号、2号及苍南1号机组于2026年投产贡献增量电量。
　　台山机组恢复运行，发电量同比转正。根据公司2026年第二季度及第三季度运营情况的公告，上半年公司及其子公司运营管理的发电量同比下降2.12%，受益于Q3电量修复，前三季度公司及其子公司运营管理的核电机组总发电量约1896.98亿千瓦时，同比增速由负转正至3.76%；上网电量约1767.49亿千瓦时，同比增长2.65%。从单季度电量节奏看，Q3公司上网电量约671.52亿千瓦时，较Q2环比明显提升，主要得益于Q3大修天数同比减少，以及台山2号机组于6月恢复正常运行1。
　　新机组投产贡献增量，在建项目梯次推进。根据公司2026年第三季度运营情况的公告，惠州1号、2号机组分别于2026年4月19日、8月3日投入商业运营，苍南1号机组于4月29日投入商业运营，三台机组均在年内贡献电量及利润增量。截至三季度末，公司在建项目按计划推进：2026年7月31日惠州5号、6号机组获得国务院核准；2026年8月3日惠州2号机组完成调试具备商业运营条件；2026年9月5日招远2号机组实现FCD，开始全面建设，2026-2027年预计新增装机约600万千瓦2。在建机组的梯次落地为公司中长期装机增长提供明确支撑。
　　投资建议：公司作为国内核电行业领先企业，在运机组规模居前，在建项目储备充裕，惠州1号、2号及苍南1号投产后已开始贡献业绩增量，招远2号FCD、惠州三期核准等进展进一步夯实中长期成长基础。电价端，辽宁、广西机制电价试点落地3，电价机制优化有望助力电价企稳。考虑到公司新机组陆续投产带来的电量增长确定性，以及电价机制边际改善趋势，公司长期成长路径清晰，我们预计2026-2028年公司营业收入分别为785.10/840.33/897.03亿元，同比增长3.7%/7.0%/6.7%；归母净利润108.24/118.33/126.55亿元，同比增速为10.8%/9.3%/7.0%，EPS分别为0.21/0.23/0.25元，对应PE为20X/18X/17X。维持“增持”评级。
　　风险提示：核电机组建设进度不及预期、新增核电机组核准不及预期、核电厂安全性风险、上游原材料价格波动风险。