业绩简评
　　2026年10月28日晚，公司披露2026年三季报，前三季度实现营业收入510.98亿元，同比增长4.0%；实现归母净利润96.03亿元，同比增长12.8%；其中三季度实现营业收入196.15亿元，同比增长17.0%，归母净利润34.98亿元，同比增长36.1%。
　　经营分析
　　新机投产带动电量增长，存量基地运行边际改善。2026年前三季度公司管理核电机组实现上网电量1767.49亿千瓦时，同比增长2.7%；其中Q3上网电量671.52亿千瓦时，同比增长14.2%，子公司上网电量542.37亿千瓦时，同比增长16.7%。年内新机组投产的惠州、苍南基地Q3分别贡献上网电量40.05亿、24.40亿千瓦时，合计拉动整体上网电量增长约11%。存量基地方面，Q3防城港、红沿河、台山上网电量分别同比增长12.0%、4.7%和3.5%，其中台山、红沿河较上半年电量下降的表现有所修复。
　　成本增幅低于收入，毛利率提升及所得税下降增厚盈利。Q3公司营业成本117.05亿元，同比增长11.5%，低于营业收入17.0%的增速，综合毛利率同比提升2.92个百分点至40.33%。费用方面，Q3财务费用同比增加1.70亿元；所得税费用7.64亿元，同比减少1.46亿元，有效所得税率由上年同期的18.5%降至12.1%，进一步增厚利润。前三季度经营活动现金流净额265.67亿元，同比增长19.0%。
　　投产与项目建设持续推进，后续装机增长具备支撑。继惠州1号、苍南1号机组于二季度投产后，惠州2号机组于8月3日具备商业运营条件，年内新增商运机组持续贡献电量及利润增量。项目建设方面，惠州5、6号机组于7月31日获得核准，招远2号机组于9月5日实现FCD。截至9月底，公司管理在建核电机组19台（含已核准待FCD机组），其中陆丰5号、苍南2号处于调试阶段，预计2027年投入运行，有望形成后续装机增长接力。
　　盈利预测、估值与评级
　　我们预测，2026-2028年公司归母净利润分别为111.0/131.2/140.3亿元，EPS分别为0.220/0.260/0.278元，对应PE分别为20.8/17.6/16.4倍。考虑公司未来装机投产加速，成长与股息兼备，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　上网电价调整风险；项目建设进度不及预期；电价政策出台不及预期等。