事件：中国广核公告2026年半年报。2026年上半年，公司实现营收314.83亿元，同比（调整后）-2.76%；实现归母净利润61.05亿元，同比（调整后）+2.66%；实现扣非归母净利润55.77亿元，同比（（调整后）-0.49%。其中2026年第二季度，公司实现营收151.64亿元，实现归母净利润33.64亿元（环比+22.75%）。结合公司经营数据，我们点评如下：
　　 2026年上半年因机组大修偏多导致发电量同比下滑，台山2号机组恢复发电有望贡献下半年电量。2026年上半年，公司运营管理的核电机组发电量1177.66亿千瓦时，同比-2.12%，主要因旗下部分核电站换料大修时间多于2025年同期，其中台山2号机组于2025年末至2026年6月初开展年度换料大修，致使台山核电2026年上半年发电量同比-63.32%至40.27亿千瓦时。台山2号机组已于2026年6月2日恢复并网发电，且考虑到惠州1号、苍南1号于2026年4月投入商运，预计公司下半年发电量有望提升。电价方面，受电力市场整体交易价格下降影响，公司平均市场电价同比下滑约1.69%。
　　所得税费用同比下滑4.31亿元，销售费用同比大幅提升。2026年上半年，公司所得税费用20.44亿元，2025年同期为24.75亿元，同比减少17.41%，主要因2025年同期部分核电机组税收政策口径调整使得所得税支出增加。公司2026年上半年销售费用为1.26亿元，同比+846.34%，主要因电力销售营销费用增加。
　　收购控股股东持有的苍南核电及苍南第二核电股权，截至半年报披露日储备项目丰富。2026年4月公司公告收购控股股东中广核持有的苍南核电46%股权和苍南第二核电51%股权，其中苍南核电负责苍南一期（1、2号机组）的开发建设和运营，苍南1号已于2026年4月正式投运，苍南2号处于调试阶段并预计于2027年投运；苍南第二核电主要负责苍南二期（3、4号机组）和苍南三期（5、6号机组）的开发建设和运营。交易总作价83.47亿元，对应苍南核电PB约1.25x、苍南第二核电PB约1.13x。此外2026年7月31日惠州三期项目获得核准、8月3日惠州2号机组具备商运条件，截至半年报披露日8月25日公司共管理19台在建核电机组，充分支撑公司后续发展。
　　投资建议：维持“增持”评级。预测公司2026-2028年归母净利润的预测分别为111.59亿/122.08亿/129.75亿元，分别同比+14.3%/+9.4%/+6.3%，对应2026年8月26日收盘价的PE估值为18.7x/17.1x/16.1x。
　　风险提示：宏观环境变化风险，行业相关政策风险，全社会用电量下滑风险，电价波动风险，项目建设不及预期风险，核安全风险等。