投资要点：
　　事件：公司发布2026年半年度报告，2026年上半年公司实现营收314.83亿元，同比下降2.76%。归母净利润61.05亿元，同比增加2.66%，业绩符合我们的预期。
　　大修略微影响电量表现，投运机组下半年将贡献增量。2026年1-6月，公司管理的核电站的总上网电量为1,095.97亿千瓦时，占全国核电机组上网电量的52.18%，较去年同期下降3.32%。2026年上半年公司在运机组平均利用小时数3,554小时，较2025年上半年减少230小时。分机组来看，大亚湾、岭东、防城港机组的换料大修时间少于去年同期，而岭澳、台山、红沿河机组的换料大修时间多于去年同期。随着大修机组的陆续并网和大修季节性平滑，预计全年公司机组利用小时会回归常态水平。上半年公司苍南、惠州投产，分别贡献16.66亿千瓦时、17.61亿千瓦时，预计下半年贡献更多增量。
　　市场电价小幅下降，核电机制电价有望稳定盈利中枢。2026年上半年，主要由于电力市场整体交易价格有所下降，本公司平均市场电价同比下降约1.69%。但2026年公司积极推动并参与辽宁省、广西壮族自治区的核电机组市场交易的试点，辽宁省率先推出核电机制电价，建立核电可持续发展价格结算机制。广西同样推出差价合约机制。新电价机制下，核电纳入机制的电量有望获得稳定上网电价，避免核电盈利性受市场化电价波动影响过大，核电盈利中枢有望趋稳。
　　核电在建项目丰富，成长空间广阔。截至2026年6月30日，公司共管理18台在建核电机组，其中3台处于调试阶段，2台处于设备安装阶段，7台处于土建施工阶段，6台处于FCD准备阶段。7月31日，国务院常务会议宣布核准8台核电机组，新建核电项目继续保持常态化审批节奏。此前的2022年至2025年，我国连续四年每年核准10台及以上核电机组，核电具备稳定的成长性。
　　盈利预测与评级：由于公司上半年大修影响电量，市场电价有小幅下降，我们下调公司2026-2027年的盈利预测为103.65、111.77亿元（前次预测为109.81、117.36亿元），新增2028年的盈利预测129.50亿，2026-2028当前股价对应PE为20、19、16倍，在电价机制趋于完善，核电基荷价值凸显，且新机组稳定投产，核电具备稳定成长，维持“买入”评级。
　　风险提示：核电项目安全稳定运行的风险，项目建设不及预期的风险，电力需求疲弱的风险、审批进度不及预期的风险。