核心观点
　　2026年前三季度，公司实现营业收入49.70亿元，同比+50.61%；归母净利润13.76亿元，同比+314.01%；扣非归母净利润12.65亿元，同比+263.22%。单三季度收入18.75亿元，同比+44.30%，归母净利润5.25亿元，同比+207.26%。业绩增长主要来自BD业务、成品药销量及合作产品销售。后续催化包括：（1）环泊酚注射液、苯磺酸克利加巴林胶囊、考格列汀片、安瑞克芬注射液、琥珀酸思普可泮片五款创新药的商业化渗透；（2）安瑞克芬注射液术后疼痛适应症、苯磺酸克利加巴林胶囊神经病理性疼痛适应症上市申请分别于2026年5月、7月获受理，后者已纳入优先审评；（3）预计HSK31858非囊性纤维化支气管扩张症III期数据于今年读出；（4）2026年与AirNexis、艾伯维、礼来、Nuvectis、Sentivera达成的对外授权/研发合作后续的首付款与里程碑确认。
　　事件
　　2026年前三季度海思科实现营业收入49.70亿元，同比+50.61%；归母净利润13.76亿元，同比+314.01%；扣非归母净利润12.65亿元，同比+263.22%。单三季度实现营业收入18.75亿元，同比+44.30%；归母净利润5.25亿元，同比+207.26%；扣非归母净利润5.13亿元，同比+200.01%。
　　简评
　　一、业绩超预期，授权收入与药物销售共同驱动增长
　　2026年前三季度，海思科实现营业收入49.70亿元，同比+50.61%；归母净利润13.76亿元，同比+314.01%；扣非归母净利润12.65亿元，同比+263.22%。单三季度实现营业收入18.75亿元，同比+44.30%；归母净利润5.25亿元，同比+207.26%；扣非归母净利润5.13亿元，同比+200.01%。公司收入与净利润增长主要来自BD业务收入增加、成品药销量持续提升及合作产品销售收入增加。
　　前三季度，公司研发费用9.11亿元，同比+67.98%；经营活动现金流量净额10.51亿元，同比+170.10%，大幅增长主要由于公司BD业务收款所致。在研发费用维持较高强度投入的同时，公司归母净利润与扣非归母净利润仍实现较大幅度增长，反映创新药商业化与国际化授权双轮驱动下的盈利兑现能力。
　　二、财务分析：聚焦研发投入，销售费用随经营规模增长
　　2026年前三季度，公司具体费用情况如下：
　　（1）销售费用：2026年前三季度，公司销售费用12.79亿元，同比增长7.49%，主要由于经营规模扩大所致。
　　（2）管理费用：2026年前三季度，管理费用4.20亿元，同比增长35.45%，主要系职工薪酬及福利、差旅费以及无形资产摊销同比增加所致。
　　（3）财务费用：2026年前三季度，财务费用584.41万元，同比下降5.37%，总体保持稳定。
　　（4）研发费用：2026年前三季度，公司研发费用9.11亿元，同比+67.98%，主要系为持续提升核心竞争力，不断加大研发投入所致。
　　三、五款创新药商业化梯队成型，精麻类产品持续放量
　　公司拥有覆盖麻醉镇痛、慢病代谢、自身免疫、肿瘤等领域的产品布局，截至2026年上半年共有40余个品种。公司主要产品包括：
　　（1）环泊酚注射液（思舒宁）：国内首个自主研发的1类静脉麻醉药，于2020年12月获批上市。目前获批适应症有“非气管插管的手术/操作中的镇静和麻醉、全身麻醉诱导和维持、重症监护期间机械通气时的镇静”。2025年以超过22%的市场份额稳居国内静脉麻醉药市场第一。2021年11月，环泊酚首次参与并通过第五批国家医保药品谈判，并于2023年11月再次通过国家医保谈判，将全部适应症纳入《国家医保药品目录（2023版）》，2025年医保续约成功。
　　（2）苯磺酸克利加巴林胶囊（思美宁）：作为第三代中枢神经系统钙离子通道调节剂，于2024年5月获批，为中国首个获批“成人糖尿病性周围神经病理性疼痛”（DPNP）适应症的1类新药，填补DPNP治疗领域空白，也填补目录内无该适应症药物空白；带状疱疹后神经痛适应症也于2024年6月获批。截至2026年6月，思美宁已获13部指南共识推荐；2026年7月“神经病理性疼痛”适应症上市申请获受理并被CDE纳入优先审评。
　　（3）考格列汀片（倍长平）：是公司自主研发的1.1类创新药，用于改善成人2型糖尿病患者的血糖控制，于2024年6月获批，为全球首个双周口服超长效二肽基肽酶4抑制剂（DPP-4i）。倍长平具有超长疗效、肝肾无忧、平稳放心的优势，可以使临床简化治疗方案，提高了治疗的便利性和患者的依从性。该产品已进入国家医保目录，具备持续放量基础。
　　（4）安瑞克芬注射液（思舒静）：全球首个获批术后镇痛适应症的外周κ阿片受体激动剂，已分别于2025年5月和2025年9月获批“腹部手术后的轻、中度疼痛”及“成人血液透析患者的慢性肾脏疾病相关的中度至重度瘙痒”两项适应症；2026年5月“用于治疗术后疼痛”上市许可申请获受理。
　　（5）琥珀酸思普可泮片（优可盼）：作为全球首个每日一次口服给药的补体B因子（CFB）抑制剂，于2026年7月获批用于既往未接受过补体抑制剂治疗的阵发性睡眠性血红蛋白尿症（PNH）成人患者。除PNH外，公司正加速拓展适应症版图：原发性IgA肾病已纳入《突破性治疗品种名单》并