事件：公司于2026年10月28日公布三季报，2026Q3实现营业收入18.75亿元（yoy+44.30%），扣非归母净利润5.13亿元（yoy+200.01%）；前三季度实现营业收入49.70亿元（yoy+50.61%），扣非归母净利润12.65亿元（yoy+263.22%）。（来源：公司2026年第三季度报告）
　　BD与药品销售共同驱动业绩高增，研发投入持续加码。2026年前三季度公司实现营业收入49.70亿元（yoy+50.61%），公司披露收入增长主要来自BD业务收入增长、成品药销量持续提升及合作产品销售收入增加。前三季度销售费用12.79亿元（yoy+7.49%），增速明显低于收入增长；研发费用9.11亿元（yoy+67.98%），公司持续加大创新研发投入。2026Q3实现营业收入18.75亿元（yoy+44.30%），扣非归母净利润5.13亿元（yoy+200.01%），在研发投入保持较高增速的背景下，单季度利润仍实现快速增长。前三季度经营活动产生的现金流量净额10.51亿元（yoy+170.10%），经营性现金流表现良好。（来源：公司2026年第三季度报告）
　　创新药销售及BD业务持续推进，中长期成长驱动清晰。前三季度成品药销量持续提升，国内药品业务保持增长；海外合作亦持续贡献业绩及现金流，截至2026年9月末，公司货币资金25.76亿元，较年初增长85.84%，主要受定增发行及BD业务收款增加影响；其他非流动金融资产5.07亿元，主要系BD业务收入中涉及股权对价的部分；合同负债增至0.55亿元，主要系与Eli Lilly and Company开展研发合作收到预付款项。与此同时，公司前三季度研发费用达到9.11亿元（yoy+67.98%），持续投入创新研发。我们认为，公司现有创新药销售持续增长，研发管线持续推进，海外BD亦不断兑现，中长期成长逻辑进一步清晰。（来源：公司2026年第三季度报告）
　　盈利预测和投资建议。公司创新药持续放量，海外BD合作加速推进，预计26-28 EPS分别为1.43、1.07、1.12元/股。通过DCF法得到公司合理价值为74.68元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。药品审评风险，控费政策推进风险，研发进展不及预期，BD合作收益兑现不及预期风险。