业绩公告：2026年前三季度，公司实现营业收入53.95亿元（yoy+16.52%），恒定汇率下同比增长20.00%，归母净利润8.52亿元（yoy+6.49%），经调整净利润10.74亿元（yoy+21.81%），净利润较收入增速较低主要系汇率波动影响所致。
　　2026Q3业绩快速增长，预计四季度交付规模环比增加。单季度来看，2026Q3实现营业收入17.88亿元（yoy+24.04%），恒定汇率下同比增长28.25%，归母净利润3.32亿元（yoy+81.49%），扣非归母净利润2.03亿元（yoy+25.70%）。公司2026Q3新签订单同比保持双位数增长，预计第四季度交付规模较第三季度将大幅增加，公司维持全年营业收入同比增长19-22%的指引，多肽及小核酸新技术发展态势良好，构建了公司可见度较高的第二成长曲线。
　　小分子CDMO基本盘稳健，新兴业务延续高增。分业务看，2026年前三季度小分子CDMO业务收入34.65亿元（恒定汇率yoy+7.44%），毛利率47.97%（+0.97pcts），恒定汇率下毛利率49.83%（+2.84pcts）；新兴业务收入19.23亿元（yoy+50.20%），主要是化学大分子、生物大分子和制剂业务板块增长强劲，毛利率30.95%（+0.41pcts），恒定汇率下毛利率32.08%（+1.53pcts）。分客户来看，来自大制药公司收入25.13亿元（yoy+22.40%），来自中小制药公司收入28.82亿元（yoy+11.84%）。分区域看，境外市场客户收入36.23亿元、恒定汇率下同比增长11.64%，境内市场客户收入17.72亿元（yoy+42.83%），国内需求成为重要增量。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年收入分别为80.37/97.01/116.66亿元，同比增长20.5%/20.7%/20.3%；归母净利润分别为14.49/18.14/22.56亿元，同比增长27.9%/25.2%/24.3%，维持“买入”评级。
　　风险提示：汇率波动，行业竞争加剧，新签订单不及预期等风险。