事件：公司发布2026年三季度报告。
　　新兴业务增长强劲，汇兑损失拖累利润表现。2026年前三季度，公司实现营收53.95亿元，同比+16.52%，恒定汇率下同比+20.00%；归母净利润8.52亿元，同比+6.49%，利润增速低于收入增速主要受汇率波动影响；经调整净利润10.74亿元，同比+21.81%。2026年第三季度，公司实现收入17.88亿元，同比+24.04%，恒定汇率下同比+28.25%；归母净利润3.32亿元，同比+81.49%。分业务看，2026年前三季度，公司小分子CDMO业务、新兴业务收入分别为34.65、19.23亿元，同比+3.59%、+50.20%，恒定汇率下同比+7.44%、+52.69%，新兴业务增速快主要受化学大分子、生物大分子和制剂业务板块增长强劲所致。
　　主营业务毛利率同比改善，汇兑损失导致财务费用率明显升高。从毛利率水平看，2026年前三季度，公司整体业务毛利率为41.88%，同比-0.56pp，主要受毛利率较低的新兴业务收入占比提升以及汇率变动影响，恒定汇率下同比+1.12pp；其中小分子CDMO业务、新兴业务毛利率分别为47.97%、30.95%，同比+0.97、0.41pp，恒定汇率下同比+2.84、+1.53pp。从期间费用率看，2026年前三季度，公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为3.19%、12.40%、6.59%、3.26%，同比-0.05、-0.19、-2.76、+5.20pp，财务费用率明显提升主要受汇兑损失影响。综合影响下，2026年前三季度，公司净利率为15.63%，同比-1.49pp。
　　新签订单增长良好，维持2026年收入增长19%-22%指引。2026年三季度，公司新签订单同比保持双位数增长。从公司在手待交付订单看，第四季度交付规模较第三季度将大幅增加，公司预计2026全年营业收入将增长19%-22%。
　　盈利预测与投资建议：2026-2028年，预计公司实现归母净利润13.70/18.16/23.92亿元，EPS分别为3.78/5.02/6.61元，当前股价对应的PE分别为36.90/27.83/21.13倍。考虑到公司在手订单增长良好，新兴业务增长迅速，经营业绩有望保持较快增长，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧风险；行业政策风险；汇率变动风险；订单增长不及预期风险；人才流失风险；中美贸易摩擦风险等。