核心观点
　　2026Q1-Q3公司营收、归母净利润同比+16.05%、+21.69%，国内高速机更新及管材需求支撑切割业务，海外需求仍偏弱。切割头配套率提升拉低综合毛利率，单产品毛利率总体稳定；其他收益对冲单Q3盈利压力。主业切割端稳健增长，2026Q1-Q3焊接终端销量已超2025全年，后续有望超预期，同时下游拓展进展顺利，看好公司软硬件协同及新业务拓展，焊接放量、产线交付有望贡献后续业绩增量。
　　事件
　　公司发布2026年第三季度报告。2026Q1-Q3实现营收18.80亿元，同比+16.05%；归母净利润11.00亿元，同比+21.69%；扣非归母净利润10.16亿元，同比+20.39%。
　　单Q3实现营收6.01亿元，同比+16.51%；归母净利润3.13亿元，同比+18.59%；扣非归母净利润3.02亿元，同比+20.83%。
　　简评
　　2026Q1-Q3营收、业绩稳健增长，单Q3收入端延续增长韧性
　　2026Q3公司收入同比增长16.51%，收入端延续稳健增长。从业务结构看，平面切割、管材及三维解决方案收入分别约2.90亿元、1.40亿元、0.17亿元；其他业务合计收入约1.5亿多元，主要包括焊接、精密业务，以及切割头镜片、转接口等配件及扩展模块。分业务增速看，平面解决方案实现个位数增长，管材及三维业务均同比增长约15%。
　　国内更新需求与管材应用拓展构成当前收入增长的重要支撑，海外需求恢复则有望贡献后续增量。激光设备存在3-5年的更新周期，高速机更新需求逐步释放；管材切割下游覆盖家具、健身器材、卫浴等领域，应用拓展带来新增需求。海外市场受工业成本上升及外部不稳定因素影响，终端客户采购意愿偏弱，2026Q3海外平面业务收入同比基本持平，海外管材业务同比增长约10%-20%，海外整体增速低于公司收入增速。我们认为，国内更新需求与管材应用拓展构成当前收入增长的重要支撑，海外需求恢复则有望贡献后续增量。
　　前三季度综合毛利率承压，费用端有所改善
　　盈利能力方面，2026Q1-Q3公司毛利率为72.92%，同比-5.18pct；单Q3毛利率为70.76%，同比-5.76pct，较2026H1下降3.17pct。单Q3营业成本为1.76亿元，同比+45.06%，明显高于收入增速；毛利额为4.26亿元，同比+7.74%。毛利率下降主要来自切割头配套率提升、硬件收入占比上升。当前平面解决方案切割头配套率约75%，管材解决方案约65%-70%；切割头自身毛利率同比变化不大，单产品毛利率波动较小。存储芯片及部分智能硬件成本上涨也有影响，但小于产品结构变化的影响。
　　费用端来看，2026Q1-Q3公司期间费用率为17.14%，同比-3.42pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为4.77%、6.24%、10.85%、-4.72%，同比分别-0.32pct、+0.29pct、-0.32pct、-3.07pct。财务费用率下降主要受2026H1利息收入增加推动。
　　单Q3公司期间费用率为22.48%，同比+1.01pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为5.38%、7.62%、11.87%、-2.39%，同比分别-0.45pct、+0.80pct、-0.25pct、+0.91pct。单Q3利息收入同比-11.65%，2026H1财务收益增长带来的增益有所减弱。单Q3其他收益约0.45亿元，同比增加约0.43亿元，对冲了毛利率下降及费用增长对利润的影响，归母净利率达到52.10%，同比+0.92pct。人员投入方面，2026Q3末公司员工约1400人，智能焊接及产线业务无需大规模扩招。我们认为，新业务收入增长与人员规模相对稳定，有利于后续费用率随收入规模扩大而摊薄。
　　投资建议
　　2026Q3公司收入保持稳健增长，国内高速机更新及管材应用拓展支撑激光切割基本盘。切割头配套率提升使综合毛利率承压，但单产品盈利总体稳定，系统与硬件协同拓展有助于提高解决方案价值量，并带动存量耗材需求。智能焊接已形成明确的销量及收入贡献，2026年2500套目标维持不变；智能产线由单项产品销售延伸至终端方案交付，有望随船厂项目验收形成后续增量。我们维持对公司激光切割竞争优势及横纵向拓展能力的积极判断，看好焊接放量、产线交付及精密业务拓展带来的中长期成长空间。
　　预计2026-2028年公司实现归母净利润分别为14.18亿元、17.12亿元、21.95亿元，同比分别增长27.47%、20.74%、28.22%，对应PE分别为29.03x、24.04x、18.75x，维持“买入”评级。
　　风险分析
　　1）下游产业政策变化风险：公司业务与我国制造业产业政策相关度高，如果相关产业政策发生重大不利变化，将对公司经营业绩产生不利影响。
　　2）关键技术人才流失风险：激光控制系统行业中，关键技术人才的培养和维护是竞争优势的主要来源之一，行业技术人才需要长期积累下游行业的应用实践，才能提升产品研发和技术创新能力。随着行业的变化，对行业技术人才的争夺将日趋激烈。若公司未来不能在薪酬待遇、工作环境等方面持续提供有效的奖励机制，将缺乏对技术人才的吸引力，同时现有核心技术人员也可能流失，这将对公司的生产经营造成重大不利影响。
　　3）公司新业务开展不及预期风险：公司近年来持续投入智能焊接、精密加工业务，若上述业务开展不及预期，将对公司盈利