柏楚电子发布2026年半年度报告：26H1实现营收12.78亿元，yoy+15.84%；归母净利7.87亿元，yoy+22.97%；Q2单季度实现收入7.3亿元，yoy+20.17%，qoq+33.23%；实现归母净利润4.71亿元，yoy+22.37%，qoq+48.74%，业绩保持稳健增长。看好公司高功率切割业务的持续突破与智能焊接、精密加工等新业务的快速拓展，维持"买入"评级。
　　收入保持稳健增长，第二增长曲线加速突破
　　公司收入保持稳健增长，主要受益于国内高功率厚板切割需求的持续增加、海外应用场景的不断拓展以及"软硬一体化"组合解决方案的推广。分业务看，26H1平面/管材/三维解决方案收入分别为7.07/2.80/0.35亿元，yoy+4.39%/+18.33%/+2.94%，包含智能机器人、精密微加工等在内的其他业务收入2.56亿元，yoy+64.75%，成为公司业绩增长的主要驱动。我们认为公司或持续受益于国内高功率厚板切割需求增长及国外应用场景的持续拓展，收入有望保持快速增长。
　　软硬一体化战略深化，盈利能力维持较高水平
　　从盈利能力看，26H1公司主营业务毛利率为73.93%，同比下降4.90个百分点，主要系公司加速推广"软硬一体化"的组合解决方案，智能硬件产品（如切割头）等收入占比提高所致，但仍维持在行业较高水平。26H1公司归母净利率为61.58%，同比提升3.57个百分点，扣非归母净利率为55.83%。同期公司销售/管理/研发/财务费用率分别为4.49%/5.58%/10.37%/-5.81%，同比变动-0.25pct/+0.04pct/-0.36pct/-4.93pct。研发投入占营收比重维持在10%以上的高位，为公司技术创新提供坚实保障。公司整体保持了较强的盈利能力。
　　智能焊接与机器人等新业务持续突破
　　公司激光切割业务持续巩固龙头地位，在国内中高功率市场占有率维持领先。通过"软硬一体化"的组合销售模式，高功率切割头配比率持续提高。报告期内推出激光火焰复合切割解决方案，攻克超厚板加工工艺瓶颈。智能机器人业务实现快速突破，重构软硬件及底层算法，精定位效率优化超50%，并推出移动式机器人焊接解决方案，业务不断向船舶、工程机械等新行业渗透。精密微加工业务逐步获得客户认可，报告期内推出针对固态电池的激光开槽与清洗解决方案和柔性钙钛矿激光划线系统，赋能新能源行业提质增效。我们认为，凭借公司丰富的技术平台与前瞻性布局，高功率切割和智能焊接、精密加工等第二、三增长曲线有望持续驱动公司收入快速增长。
　　盈利预测与估值
　　我们基本维持公司26-28年归母净利润预测为13.64/17.43/22.54亿元，考虑到资本公积转增股本导致总股本增加，对应EPS分别为3.36/4.30/5.56元，可比公司2026年PE均值为36.2倍（iFinD），给予公司2026年36.2倍PE，目标价121.61元（前值155.14元，25EPE 32.8x，对应上期总股本2.89亿股），维持“买入”评级.
　　风险提示：宏观经济波动；技术落地效果不及预期。