煤价上涨支撑盈利改善，资源投入持续推进，维持“买入”评级
　　公司发布2026年三季报，2026年前三季度实现营业收入221.87亿元，同比+5.15%；归母净利润26.99亿元，同比+71.78%；扣非归母净利润27.23亿元，同比+100.34%。分季度看，2026Q3实现营业收入71.78亿元，同比+2.09%、环比约-7.35%；归母净利润9.21亿元，同比+313.53%、环比约-13.01%。公司商品煤综合售价提升，但产销量下降制约盈利释放。考虑煤价上涨带动吨煤盈利改善，我们上调2026年盈利预测；考虑后续产量恢复节奏，下调2027—2028年产销量及盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为38.85/39.23/42.70亿元（原值37.59/41.21/46.84亿元），同比+248.4%/+1.0%/+8.9%；EPS分别为1.30/1.31/1.43元，当前股价对应PE分别为11.2/11.1/10.2倍。公司喷吹煤龙头优势突出，煤价回升有望支撑盈利改善，维持“买入”评级。
　　产销量下降制约业绩释放，吨煤毛利同比提升
　　2026年前三季度公司原煤产量3688万吨，同比-13.12%；商品煤销量3231万吨，同比-14.02%。其中喷吹煤产量1624万吨，同比-0.31%；销量1609万吨，同比-1.11%。商品煤销售收入209.78亿元，同比+7.40%；销售毛利91.60亿元，同比+29.41%。按商品煤销量测算，吨煤售价、成本及毛利分别约649/366/283元，同比+24.92%/+10.37%/+50.52%，毛利率43.66%，同比提升7.43pct。分季度看，2026Q3原煤产量982万吨、商品煤销量827万吨，同比-28.94%/-32.93%；吨煤售价、成本及毛利分别约804/408/396元，同比+52.61%/+13.70%/+135.87%，综合售价提升支撑煤炭业务盈利，但销量下降制约利润释放。
　　资源投入持续推进，关注后续开发进度
　　2026年前三季度公司经营活动现金流净额23.04亿元，同比-13.97%；购建固定资产、无形资产及其他长期资产支付现金82.67亿元，同比大幅增加。期末无形资产较年初增长33.82%，主要系购买探矿权。公司持续推进资源接续布局，后续产能释放仍取决于项目审批及建设进度。
　　风险提示：煤价超预期下跌；安全生产风险；新建矿井及资源手续推进不及预期。