核心观点
　　事件：公司发布2026年半年报，2026H1营业收入150.1亿元，同比+6.7%，归母净利润17.8亿元，同比+31.9%；2026Q2营业收入77.5亿元（同比+9.1%，环比+6.7%），归母净利润10.6亿元（同比+53.2%，环比+47.2%）。
　　 Q2公司煤炭业务减量涨价，吨煤售价弹性凸显。（1）2026Q1-Q2，公司吨煤销售均价分别为551元/吨、646元/吨，同期，山西长治潞城喷吹煤季度均价分别为943元/吨、1078元/吨；（2）2026Q3（按截至2026年8月28日平均值计算），山西长治潞城喷吹煤均价为1293元/吨，较Q2均显著增长；（3）公司2026Q2煤炭产量1274万吨，同比-15.5%，环比-11.0%，煤炭销量1145万吨，同比-14.3%，环比-9.1%；（4）公司2026Q2吨煤成本355元/吨，同比+19.0%，环比-2.3%，产量下滑导致吨煤固定成本提高带来成本略微上涨。
　　公司稳步推进矿井建设，资源储备持续夯实。（1）报告期内，公司上马煤矿取得采矿许可证及不动产权证书（采矿权），完成探转采相关手续，预计建设规模为500万吨/年；（2）公司姚家山煤矿项目获得国家能源局核准，建设规模为300万吨/年；（3）公司成功竞得山西省襄垣县苏村区块煤炭探矿权，资源储备进一步扩充，为长期产能释放提供支持。
　　盈利预测与投资建议
　　考虑煤价已明显上涨，我们上调2026-2028年公司EPS至1.18、1.43、1.45元（原2026-2028年预测为1.07、1.35、1.38元），当前正处于煤价右侧上行阶段，参考可比公司2026年平均PE17倍，上调目标价至20.06元，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　经济失速下滑；政府进一步调控大宗商品价格；安监可能导致公司产能利用率不及预期；海外煤价大幅下跌导致公司煤炭售价下降。