公司发布2026年中报业绩公告。2026年上半年营业收入150.10亿元，同比上涨6.68%，归母净利润17.78亿元，同比增加31.85%；2026Q2营业收入77.47亿元（同比+9.09%，环比+6.66%），归母净利润10.59亿元（同比+53.21%，环比+47.19%）。
　　煤炭业务：吨煤毛利明显走扩，Q3望继续打开弹性空间
　　产销方面：26Q2原煤产量1274万吨（同比-15.4%，环比11.0%）；商品煤销量1145万吨（同比-14.4%，环比-9.1%），其中混煤销量459万吨（同比-29.6%，环比-26.8%）、喷吹煤销量594万吨（同比+4.9%，环比+6.3%）。公司通过调整生产结构，增加喷吹煤产销，对冲Q2产量下滑影响。
　　价格方面：26Q2商品煤售价646元/吨（同比+31.1%，环比+17.3%）；截至8月25日，山西长治贫瘦喷吹煤7月、8月均价分别为1200、1268元/吨，较Q2均价分别上涨14.82%、21.30%，当前焦炭重新进入涨价周期，且第一轮提涨已全面落地，预期Q3公司业绩弹性更为突出。
　　成本方面：吨煤成本355元/吨（同比+19.2%，环比+2.3%）；吨煤毛利为291元/吨（同比+49.3%，环比+42.9%）。产量下滑削弱固定成本摊薄效应，导致成本环比略微上涨。
　　姚家山（300万吨/年）获核准、上马煤矿探转采落地，竞得苏村区块探矿权，资源接续闭环成型。
　　盈利预测、估值及投资评级：考虑到当前煤价持续上涨，我们维持原盈利预测。预计公司2026-2028年营业收入分别为339.58、351.37、353.93亿元，实现归母净利润分别为39.32、41.96、45.10亿元，对应PE分别为12.9X/12.1X/11.3X，维持“买入”评级。
　　风险提示：煤价大幅下跌，公司产销量不及预期，在建项目不及预期