事项：
　　公司发布2026年半年报，2026H1实现营收150.10亿元，同比增加6.68%；归母净利润17.78亿元，同比增加31.85%；扣非归母净利润17.17亿元，同比增加49.66%。
　　平安观点：
　　26H1煤价进入上行通道，公司利润进一步回暖。2026H1公司商品煤销售收入约143.3亿元、yoy+9.9%，毛利润58.9亿元、yoy+17.5%，毛利率为41.1%、同比提升2.7pct。26H1公司商品煤总销量2404万吨、yoy-4.8%，其中混煤和喷吹煤销量分别为1086万吨和1153万吨，混煤销量同比减少13.9%，而喷吹煤销量同比增加了6.5%；26H1商品煤单位售价596.2元/吨，yoy+15.5%；单位毛利244.9元/吨，yoy+46.5元/吨。
　　煤矿安全监管趋严，喷吹煤价格持续走高。2026年以来，煤价进入上行通道，据wind数据，截至2026年8月25日，秦皇岛Q5500动力煤价较年初上涨188元/吨至870元/吨，主要港口喷吹煤均价较年初大幅上涨603元/吨至1630元/吨。据Mysteel，5月22日山西沁源留神峪煤矿事故以来，山西煤矿安监形势骤然升级，煤炭产量断崖式下滑，8月21日当周的523家样本矿山原煤和精煤日均产量较5月22日当周数据分别大幅下降了26.6%和23.2%，在矿山安全监管趋严和反超产的持续约束下，煤炭供给修复空间或有限，整体供需偏紧格局或延续，高煤价行情有望持续。
　　投资建议：公司层面，潞安环能是国内喷吹煤领先生产企业，现有18座生产矿井，在建及规划的矿井合计产能约850万吨/年，同时，公司于2024年8月成功竞得襄垣县上马区块煤炭探矿权，远期该项目的建成投产有望带来公司煤矿规模的进一步扩大。市场方面，供给端，在矿山安全监管趋严和反超产的持续约束下，煤炭供给修复空间有限，基本面或趋紧；需求端，26H1火电发电量同比转正，电力耗煤需求增加，同时化工耗煤在油气价格中枢上移的背景下，预期将保持强劲增势；另外，金九银十地产旺季到来，下游补库需求增加或带动喷吹煤消费，因此后续煤市有望延续高景气行情，高煤价有望驱动公司业绩进一步改善。综上，我们预计2026-2028年公司有望实现归母净利润26.65亿元、31.64亿元、34.83亿元（较原值保持不变），对应2026年8月26日收盘价PE分别为19.1倍、16.1倍、14.6倍。煤炭基本面改善，煤价中枢上移，公司作为喷吹煤领先企业，营业利润有望进一步回暖，因此维持“推荐”评级。
　　风险提示：1、煤炭供应超预期增加的风险。若国内煤企在建矿井投产进度超预期，反内卷执行力度减弱，或进口煤价格优势扩大、进口煤量大幅增加，则可能造成煤炭供应再度过剩的风险。2、矿山安全事故发生的风险。矿山安全事故频发，政府持续加强矿山安全管理，公司产量可能会受到一定影响。3、煤炭需求不及预期的风险。若后市火电需求下滑影响动煤需求，钢材需求疲软拖累喷吹煤需求，煤炭消耗量不及预期，库存重新高位，可能导致煤价再次走跌。