事件：公司发布26年三季报，26Q1-Q3公司实现营业收入1,260.75亿元（同比-8.10%），归母净利润172.74亿元（同比-19.51%），扣非归母净利润164.03亿元（同比-20.32%）。26Q3公司实现营业收入366.78亿元（同比-7.97%），归母净利润39.96亿元（同比-43.31%），扣非归母净利润36.96亿元（同比-44.32%）。
　　收入端：产业在线数据显示，2026年前三季度中国家用空调行业总销量为1.50亿台，同比下降8.4%。分季度看，降幅逐季扩大，第一季度同比下降2.8%，第二季度同比下降9.3%，第三季度降幅达15.1%，家电行业整体承压，下行压力持续加大，行业竞争进一步加剧。公司采取差异化竞争策略，以技术和质量优势聚焦中高端市场，营收规模有所下降。
　　盈利端看：26Q3公司实现毛利率22.69%（同比-5.62pct）；销售费用/管理费用/研发费用/财务费用率分别为4.35%/2.57%/4.91%/-2.05%（同比分别+0.86/-0.34/+0.63/+0.45pct ）；归母净利率10.90% （同比-6.79pct）。公司Q3利润下降主要因为毛利率显著下滑。预计受到原材料影响。
　　中期分红：公司拟推出中期分红，向全体股东每10股派发现金红利10元（含税）。
　　投资建议：我们预计26-28年公司营业收入分别同比-5.1%/+5.2%/+5.3%，归母净利润分别比-16.9%/+8.4%/+7.5%,对应26-28年PE分别8.5/7.8/7.3X，公司当前业绩受成本波动，关注后续业绩修复，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济放缓、原材料价格波动、行业竞争加剧、公司运营风险。