事件：公司发布2026年三季报。2026年前三季度，公司实现营收38.40亿元（YoY+11.20%），归母净利润3.72亿元（YoY+76.12%），扣非归母净利润3.52亿元（YoY+94.86%）。分季度看，2026Q3公司实现营收13.03亿元（YoY+9.54%），归母净利润1.50亿元（YoY+395.16%），扣非归母净利润1.41亿元（YoY+538.78%）。公司业绩延续增长态势，利润端增速高于收入端主要系去年同期子公司Trividia与罗氏专利交叉授权支出形成一次性低基数，剔除这一因素影响，公司2026Q3归母净利润同比增长超40%。
　　 CGM业务收入快速增长，海外拓展持续推进。CGM业务在2026年前三季度实现收入同比双位数增长，延续良好发展态势，价格整体保持稳定，毛利率和良率稳步提升。海外CGM业务已开始贡献利润，国内市场仍处于份额拓展阶段。截至2026Q3，公司CGM产品“三诺爱看”已在中国、印尼、欧盟MDR、英国、泰国等60余个国家和地区获批注册，并在超90个国家实现上市销售，后续有望持续贡献业绩增量。
　　深度布局AI医疗，构建长期竞争壁垒。公司持续深化AI技术在慢病管理领域的融合应用，面向C端推出“小诺智能体”，提供指标解读、血糖趋势预判、低血糖预警及个性化饮食运动建议，并打通华为、苹果运动健康平台，接入蚂蚁阿福、京东健康；B端面向院内升级全院血糖管理系统，实现异常识别、波动分析、危急值预警和跨科室会诊。长期维度看，AI将提升公司CGM、POCT等产品附加值与差异化竞争力，增强用户粘性和复购，构建“硬件+算法+服务”的竞争壁垒。
　　毛利率稳步提升，销售费用阶段性投入增加。得益于母公司成熟业务规模效益持续释放和产品结构优化、PTS产品毛利率提升、CGM产品毛利率和良率提升，2026年前三季度公司整体毛利率同比提升4.58pp至53.49%，叠加费用优化，净利率同比增加5.27pp至9.69%。2026年前三季度销售费用为10.84亿元，同比增长17.02%，销售费用率同比提升1.40pp。费用增长主要系海内外电商渠道及美国子公司渠道准入投入增加。
　　投资建议：公司为国内血糖监测龙头企业，凭借CGM出色的产品力和传统BGM业务的渠道资源、品牌影响力，CGM业务有望实现持续快速放量，抢占海内外CGM市场份额，我们看好公司未来在血糖检测领域的发展，预计2026-2028年公司收入分别为51.32、57.00、62.63亿元，归母净利润分别为4.13、5.26、6.44亿元，EPS分别为0.74、0.94、1.16元，维持公司“增持”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧，国际贸易摩擦，CGM销售推广进度不及预期，商誉计提超预期，专利纠纷等风险。