核心观点
　　Q2业绩符合预期，Q2收入同比增速较Q1（+18.99%）有所回落，主要是境外市场阶段性扰动及上年同期基数抬升；利润端增长主要是管理、研发、财务费用率得到有效管控，对冲了销售费用率上行和毛利率微降的影响。展望2026Q3，国内BGM业务基本盘稳固，CGM产品在国内市场份额有望持续提升；海外部分欧洲国家的一代CGM产品销售虽受雅培专利纠纷影响，但公司二代产品获得欧盟MDR认证并扩展适用场景，显著强化CGM产品的海外准入与推广效率。公司年报提出今年目标实现营业收入50.36亿元、+8.09%，力争公司整体销售收入稳步持续增长；若专利诉讼费用等风险可控，利润端在去年低基数基础上有望实现快速增长。
　　事件
　　公司发布2026年中报
　　2026H1公司实现营业收入25.37亿元，同比增长12.08%；归母净利润2.21亿元，同比增长22.52%；扣非归母净利润2.10亿元，同比增长32.87%；EPS为0.41元，同比增长24.24%。
　　简评
　　Q 2业绩符合预期，国内市场收入稳健增长
　　2026H1公司实现营业收入25.37亿元，同比增长12.08%；归母净利润2.21亿元，同比增长22.52%；扣非归母净利润2.10亿元，同比增长32.87%。利润增速快于收入增速，得益于公司费用率管控有效；扣非利润增速显著快于归母净利润增速，主要是本期收到的政府补助及软件退税款减少，导致其他收益同比下滑63.62%。
　　经计算，26Q2单季度公司实现营业收入12.98亿元，同比增长6.18%；归母净利润1.24亿元，同比增长13.92%；扣非归母净利润1.19亿元，同比增长30.60%，业绩符合预期。Q2收入同比增速较Q1（+18.99%）有所回落，主要是境外市场阶段性扰动及上年同期基数抬升；利润端增长主要是管理、研发、财务费用率得到有效管控，对冲了销售费用率上行和毛利率微降的影响，扣非增速显著快于归母增速，主要受其他收益下滑的影响。
　　26H1收入分产品看：血糖类监测系统实现收入18.81亿元，同比增长13.37%，占比74.1%；毛利率56.92%，同比下降0.27个百分点。即时检测POCT产品实现收入4.31亿元，同比增长10.56%，占比17.0%；毛利率43.54%，同比提升5.10个百分点。需要说明的是，公司对收入分产品的列报口径进行了优化调整，将原“iPOCT监测系统、血脂检测系统、糖化血红蛋白检测系统、血压计”等统一归入“即时检测POCT产品”，上年同期数据已按新口径追溯。
　　26H1收入分地区看：境内实现收入15.17亿元，同比增长19.76%；毛利率61.17%，同比下降0.04个百分点。境外实现收入10.20亿元，同比增长2.32%，增速放缓主要受一代CGM产品在18个欧洲统一专利法院成员国暂停销售的影响；毛利率41.34%，同比提升1.36个百分点。
　　血糖监测基本盘稳固，持续探索海外市场
　　公司是国内血糖监测领域领先企业、全球四大血糖仪企业之一，血糖仪零售市场份额持续稳居50%以上。截至报告期末，公司血糖仪产品覆盖4000家等级医院、超过40万家药店、1万多家社区医院及乡镇医院，并为1900多家等级医院提供糖尿病管理主动会诊服务。零售端，公司线上覆盖超20家主流电商平台，线下联动超4500家经销商、600余家连锁药房，并在全国351家品牌连锁药店设立慢病咨询体验区，以“三诺讲糖”用户教育IP强化品牌粘性。美国子公司PTS与Trividia立足本土，积极探索和开拓欧美市场。
　　CGM全球化布局深化，第三代技术巩固差异化优势
　　报告期内公司持续优化CGM产品性能，提升检测精度与佩戴体验，巩固第三代直接电子转移技术的差异化优势。产品注册范围进一步扩大，新增巴西、乌兹别克斯坦、塞尔维亚等国家注册获批，“三诺爱看”持续葡萄糖监测系统已在多国获批上市，综合竞争力与海外市场拓展能力进一步提升。海外渠道方面，公司已拥有德语、法语、西班牙语等欧洲小语种独立自建网站，并在eBay、Amazon、AliExpress、Shopee、Lazada等第三方国际平台开设店铺，在欧洲、北美、东南亚等18个国家拥有合作海外仓，实现物流本地化。
　　AI赋能慢病管理，向“糖尿病数字管理专家”战略转型
　　公司围绕“生物传感+人工智能+医疗”核心战略，构建以iCanNet可信数据空间为底座、糖尿病专科智能体为核心的AI技术体系。基于CGM产品推出“小诺智能体”等AI服务功能，可实现指标智能解读、血糖趋势预判、低血糖智能预警、个性化饮食运动建议等全流程管理服务；打通华为、苹果运动健康平台的用户行为数据与血糖指标进行多维度关联分析；CGM首批接入蚂蚁阿福APP，加速构建AI医疗生态；同步升级全院血糖管理系统，搭载糖尿病专科AI智能体，实现自动识别指标异常、深度分析血糖波动规律、触发危急值分级预警与跨科室智能会诊等功能，推动糖尿病管理向精准化、高效化、个性化演进。
　　费用管控初见成效，研发费用率受高基数影响而降低
　　2026H1公司毛利率53.19%，同比提升1.33个百分点；销售费用率27.82%，同比提升0.82个百分点，主要系公司加大市场推广与渠道投入；管理费用率8.65%，同比下降0.95个百分点；研发费用率4.8