事件：三诺生物发布2026年半年报。2026H1实现营业收入25.37亿元，同比增长12.08%；归母净利润2.21亿元，同比增长22.52%。2026Q2实现收入12.98亿元，同比增长6.18%；实现归母净利润1.24亿元，同比增长13.92%。
　　分业务看，2026H1血糖监测产品收入18.81亿元，同比增长13.37%；即时检测POCT产品收入4.31亿元，同比增长10.56%。传统业务增长稳健，CGM业务实现快速增长，其中国内较去年同期减亏趋势明显，海外已开始为公司贡献利润。子公司方面，Trividia 2026H1实现归母净利润2,546.85万元，同比增长84.82%，利润实现较大幅度增长主要是由于：1）生产精益化持续改善带动毛利率提升；2）去年同期法律费用支出造成低基数。分区域看，国内收入15.17亿元，同比增长19.76%，得益于CGM收入快速增长、即时检测POCT稳健增长等因素，国内业务实现显著增长；海外收入10.20亿元，同比增长2.32%。
　　毛利率继续改善，市场投入阶段性增加。2026H1公司实现毛利率53.2%，同比+1.3pct。销售、管理、研发费用率分别为27.8%、8.7%、4.9%，同比+0.8 pct、-0.9 pct、-1.5 pct。26H1销售费用率提升主要是由于电商渠道推广、积极扩大CGM市场份额等因素，导致相应的市场投入有所增加。
　　盈利预测与评级：预计2026-2028年公司归母净利润分别为4.0亿元、5.0亿元、6.0亿元，当前股价对应的PE分别为21X、17X、14X。公司为血糖监测行业龙头，新产品CGM收入正在快速增长中，海外持续拓展，天花板有望打开，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：CGM销售不及预期；在研产品上市进展不及预期；市场竞争加剧风险。