季报重点内容:
　　2026Q2分业务表现
　　1）铜
　　2026Q3，铜总产量为40.07万吨，同比减少19%，环比减少19%。产量环比下降主要受Escondida及Spence计划内入选品位下降、计划检修和智利恶劣天气影响，Escondida安全事故后暂停采矿亦造成扰动；南澳铜业务受计划检修及Carrapateena地下输送带故障影响减产。Antamina入选品位及选矿处理量提高，部分抵消上述影响。
　　Escondida产量25.26万吨，同比减少23%，入选铜品位降至0.81%（上年同期0.94%）；Spence产量4.74万吨，同比减少15%，入选铜品位降至0.53%（上年同期0.65%）。南澳铜产量6.07万吨，同比减少16%；Carrapateena地下输送带已更换并恢复满负荷运行。Antamina铜产量4.00万吨，同比增加18%，但锌产量同比下降70%至约1.10万吨。
　　2026Q3，铜平均实现价格为7.01美元/磅，同比上涨53%，环比上涨7%。
　　2）铁矿石
　　2026Q3，铁矿石总产量为6645万吨，同比增加4%，环比减少2%。同比增长主要受WAIO矿山、铁路及港口运营表现稳健，以及Samarco选矿厂表现良好推动。环比下降主要因WAIO计划检修，包括黑德兰港4号翻车机大修。
　　WAIO黑德兰港4号翻车机大修在本季度影响产量约140万吨（100%口径），工程已完成约40%，预计2027财年上半年完工。Samarco产量215.1万吨，同比增加4%，主要受益于选矿厂运营良好。
　　2026Q3，铁矿石成交均价为76.27美元/湿吨，同比下跌9%，环比下跌9%。
　　3）焦煤
　　2026Q3，必和必拓三菱联盟公司（BMA）产量为491.3万吨，同比增加1%，环比减少13%。同比增长反映稳健的运营表现及采矿顺序安排；环比下降主要受计划内剥采比提高和检修影响，Peak Downs安全事故后的停工亦造成扰动。
　　Peak Downs在安全事故后停工一周，BMA其他矿山停工24小时。BMA的2027财年产量预计偏重下半年；NSWEC动力煤产量预计偏重上半年。
　　 2026Q3，焦煤成交均价为242.82美元/吨，同比上涨34%，环比上涨4%。
　　4）动力煤
　　2026Q3，动力煤产量为444.9万吨，同比增加26%，环比增加6%。产量增长主要受开采进入较低剥采比区域、免洗煤增加及洗煤厂处理量提升推动；环比增产亦获益于年度洗煤厂检修提前完成。
　　2026Q3，动力煤成交均价为116.60美元/吨，同比上涨23%，环比下跌1%。
　　2027财年指引
　　2027财年（2026年7月至2027年6月）产量指引维持不变：铜165万至180万吨、铁矿石2.60亿至2.72亿吨、BMA焦煤1850万至2050万吨、NSWEC动力煤1400万至1600万吨。
　　重点项目与合作进展
　　公司批准Escondida新选厂8亿美元前期准备资金（项目100%口径），用于工程设计、许可及实施准备。Spence选厂回收率升级项目预计于2028财年首次投产，黄铜矿浸出项目预计于自然年2028年投产。公司计划将南澳铜产量提升至2035年约50万吨/年、2040年最高65万吨/年，并宣布扩大OlympicDam矿产资源量。
　　WAIO第六台翻车机计划于2028财年第四季度完工，WesternRidge破碎机项目预计于2027财年上半年首次出矿。公司维持WAIO在2028财年末前将100%口径产量提升至逾3.05亿吨的目标。
　　加拿大Jansen钾肥项目一期已完成87%，计划于自然年2027年年中首次投产，设计产能415万吨/年；二期已完成18%，计划于2031财年后期首次投产，新增设计产能436万吨/年。
　　2026年9月，公司与KGHM签署谅解备忘录，探索Spence与Sierra Gorda的技术、勘探和后续开发合作；公司还完成向Faraday转让San Manuel存量资产的交易，对Faraday的非稀释后持股比例升至32%。本季度矿产勘探及评估支出8700万美元，其中6700万美元计入费用。
　　风险提示
　　1）美联储政策收紧超预期，经济衰退风险；
　　2）俄乌冲突及巴以冲突持续的风险；
　　3）国内消费力度不及预期；
　　4）海外能源问题再度严峻。