核心观点：
　　贵金属-黄金：金价短期承压。截至10.23，COMEX金主力合约达4010美元/盎司，环比下跌4.22%。SPDR黄金ETF环比减少1.6%为1042吨。我们认为随着美联储加息落地，前期美联储货币政策预期扰动消除，短期黄金压制减弱，黄金有望重回长期定价逻辑，美债担忧短期难解，预计金价中枢或逐步开启上升趋势。
　　工业金属：铜供给紧缺持续，关注基本面驱动。
　　铜：截至10.23，SHFE铜主力合约环比下跌1%至108740元/吨。基本面来看，截至10.22国内铜社会库存达9.16万吨。截至10.22，LME铜库存达27.4万吨。据SMM，10月23日进口铜精矿指数报241.4美元/吨，阳极铜加工费目前同步处于历史低位，阳极铜供应延续偏紧。10月21日，Teck Resources宣布旗下加拿大HighlandValley Copper铜矿最早可于当地时间10月24日启动罢工，HVC2025年铜产量为12.71万吨。当前铜精矿现货TC处于深度负值，冶炼端原料采购压力较大，若罢工落地并影响生产，将进一步增加铜精矿供应扰动风险。库存方面，国内库存降至历史同期低位水平，铜库存与资源端收紧逻辑共振。需求方面，长期AI带动下，铜需求增速预期维持高位，基本面格局加速向好，铜价中枢有望进一步抬升。
　　铝：截至10.23，SHFE铝主力合约环比上涨0.3%至23350元/吨。基本面来看，截至10.22，国内铝社会库存达58.3万吨，环比去库5.3万吨。截至10.22，LME铝库存23.58万吨。海外巴林等地运行产能进一步抬升，远期宽松预期仍在，但部分新投项目延期，产能抬升节奏预计放缓，叠加全球铝库存维持低位，预计短期基本面仍维持偏强。
　　锡：截至10.23，SHFE锡主力合约环比上涨2.2%至38.5万元/吨。国内社会库存至6689吨。截至10.22，LME锡库存4045吨。需求端来看，随着AI技术发展持续扩展，锡作为“算力金属”之一，有望充分受益于相关产品耗锡需求增长，需求弹性有望进一步释放。
　　投资建议：
　　本周，我们建议关注黄金、铜、锡板块。黄金：长期来看美元信用走弱的主线逻辑清晰，黄金货币属性加速凸显，持续看好黄金中长期走势。建议关注：赤峰黄金。铜：国内需求逐步回暖，海外新兴市场工业化提速，全球精铜长期需求空间打开，铜精矿紧缺持续发酵，原料端支撑渐显。建议关注：洛阳钼业。锡：随着AI技术发展持续扩展，锡作为“算力金属”之一，有望充分受益于相关产品耗锡需求增长，需求弹性有望进一步释放。建议关注：锡业股份。
　　风险提示：
　　1）终端需求增速不及预期。若终端新能源汽车、储能、光伏、风电装机需求增速放缓，不及预期，上下游博弈加剧，中上游材料价格可能承压。2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。