国际油价回顾：2026年10月油价高位震荡。10月中东地缘风险升温，霍尔木兹海峡安全形势恶化，也门局势螺旋式升级。
　　重点影响事件：1）10月1日，五角大楼将向中东派遣第三艘航空母舰和更多海军陆战队舰艇，此举将为该地区增加9千至1万名兵力；2）10月3日，也门胡塞武装称袭击沙特首都利雅得石油设施；3）10月8日，特朗普称中期选举前不会攻击伊朗，但美伊战事重启风险犹存；4）10月12日，沙特对胡塞武装进行反击，24小时内发动119次空袭；5）10月15日，也门总统府遭袭，也门局势多线升级；6）10月16日，伊朗称新型武器装备已投入使用；7）10月20日消息，“罗斯福”号航母正被派遣往中东地区，该航母近日已抵达日本并进行了物资补给；8）10月21日，据美国《纽约时报》报道，美国和以色列军方已制定具体计划，准备在11月美国中期选举结束后再次打击伊朗；9）10月22日，也门胡塞武装称对沙特国防部等目标发动4次袭击；10）10月22日，伊朗伊斯兰革命卫队海军22日发布声明说，在波斯湾发现4艘“违规”船只运输石油货物，随后这4艘船被打击并起火，另有3艘“违规”船只21日晚在霍尔木兹海峡以西海域触雷起火
　　国际油价展望：中东地缘僵局短期难解，美伊和也门局势均有较大升温风险，据彭博，10月首周海湾地区石油日出口量从2400万桶降至1600万桶，降幅的75%来自霍尔木兹海峡；也门局势呈螺旋式升级，沙特联军对也门多地发动频繁空袭，胡塞武装则持续向沙特境内机场和石油设施发动打击，短期也门局势难缓，红海曼德海峡原油运输受阻，这意味着中东对霍尔木兹海峡依赖度进一步提升，美伊冲突加剧或对中东油品供应造成更大影响；此外，俄乌双方仍互袭不断，炼油设施持续遇袭导致俄罗斯汽柴油产量损失短期难恢复，成品油供应紧张状态可能延续至明年。综上，我们认为地缘风险对布伦特油价的支撑强劲，26Q4国际油价仍难回落。
　　投资建议：面对剧烈震荡的国际原油价格，国内油企通过上下游一体化布局降低了业绩对油价的敏感性，同时油企积极挖掘海外资源投资机会，逐步提升本土资源的开发利用，以保障国内资源供应稳定性，因此建议关注深耕国内油气资源勘探、增储上产目标明确、海外市场开拓潜力较大的油企：中国石油、中国石化、中国海油、海油工程、中海油服、中曼石油、洲际油气。
　　风险提示：1）宏观经济走弱导致需求不振的风险；2）供应扰动的风险；3）地缘局势的不确定性；4）能源迭代的风险。