观点与逻辑：矿端TC持续低位且进口矿仍有下滑，国产高海拔矿山入冬停产、海外因燃料短缺检修，矿紧格局未解；冶炼端外购矿不含副产品利润亏损倒逼减产预期支撑底部。需求端镀锌、压铸、氧化锌开工率回升，但绝对水平仍低、旺季不旺。库存端SMM七地社库小幅去化，但伦锌库存升至16.7万吨、海外投资基金净多减持，外盘提振减弱。宏观面美联储加息预期升温、美元偏强，与矿端成本支撑形成拉锯，锌价窄幅震荡、上下两难。
　　供给：10月预计有小幅增产，但利润不佳可能带来变数。周度数据看，SMMZn50国产周度TC均价环比持平于-2350元/金属吨，SMM进口锌精矿指数环比下降6.3美元/干吨至-156.50美元/干吨。
　　需求：据SMM，本周氧化锌开工率录得53.54%，环比走低1.44个百分点。本周压铸锌合金开工率录得47.5%，环比下滑0.27个百分点。本周镀锌行业开工率回升至56.13%，环比上涨2.63个百分点。
　　库存：据SMM沟通了解，截至本周四（10月22日)，SMM七地锌锭库存总量为19.49万吨，较10月15日减少0.72万吨，较10月19日减少0.53万吨，国内库存减少。
　　根据海关数据显示，9月精炼锌出口7.04万吨，环比增加3万吨。
　　交易策略：单边：逢低偏多；套利：多铜空锌减仓后观望；期权：买看跌期权或价差策略
　　风险提示：上行风险：LME锌挤抢加剧，国内降库节奏超预期，国内需求显著增长；下行风险：美元持续走强，LME现货升水显著持续下滑。